高新技術(shù)企業(yè)智力資本信息披露對資本成本的影響研究.pdf

1、企業(yè)要想取得長遠(yuǎn)發(fā)展，僅僅以物質(zhì)作為依托是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，智力作為企業(yè)資本的組成部分，在其發(fā)展中也起著不可忽視的作用。在不同歷史發(fā)展階段，社會生產(chǎn)力水平明顯具有差異性，因此不同資本在同一時期創(chuàng)造價值的能力不同。在全球化和信息化時代的今天，企業(yè)為了能在競爭中保持優(yōu)勢，創(chuàng)新和研發(fā)驅(qū)動著企業(yè)價值的實現(xiàn)，注重智力資本已經(jīng)是必然的趨勢。特別是十八大以來，習(xí)近平總書記關(guān)于科技與創(chuàng)新的發(fā)言，旨在說明科技進(jìn)步是國家富強(qiáng)的基礎(chǔ)，自主創(chuàng)新是民族進(jìn)步的靈魂。由此

2、可見，不管是一個國家還是一個企業(yè)，對智力資本的重視都是毋庸置疑的。而目前關(guān)于智力資本對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益以及資本成本效應(yīng)研究十分有限，本文試圖對我國高新技術(shù)企業(yè)中的上市公司智力資本信息披露與資本成本二者的關(guān)系進(jìn)行研究，希望能對上市公司的智力資本信息披露起到一定的參考作用，提高其股權(quán)融資和債務(wù)融資的效率，有效降低資本成本。
　　本文以高新技術(shù)企業(yè)為例，首先基于智力資本構(gòu)成要素建立智力資本信息披露質(zhì)量指標(biāo)體系，對樣本上市公司的智力資本信息披

3、露情況做出評價。其次，使用PEG模型計算股權(quán)資本成本，用利息支出/負(fù)債總額計算出債務(wù)資本成本，將公司規(guī)模、財務(wù)風(fēng)險、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、盈利水平、成長性、β系數(shù)、賬面市值比、債務(wù)結(jié)構(gòu)、固定資產(chǎn)比率作為控制變量引入模型，從兩個方面進(jìn)行假設(shè)檢驗:其一，采用回歸模型對智力資本信息披露質(zhì)量對股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的影響分別進(jìn)行實證檢驗;其二，建立一個選擇模型，引入一個虛擬變量與智力資本信息披露質(zhì)量的交互變量來分析智力資本信息披露對兩類資本成本的影

4、響差異。
　　研究表明，智力資本信息披露的質(zhì)量與股權(quán)資本成本呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，這說明智力資本信息披露質(zhì)量提高能有效降低股權(quán)資本成本;智力資本信息披露的質(zhì)量與債務(wù)資本成本呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，說明債權(quán)人在信貸決策過程中也考慮了上市公司披露的智力資本信息;智力資本信息披露的質(zhì)量對股權(quán)資本成本的影響大于債務(wù)資本成本的影響，這說明相對于債權(quán)人，股東對智力資本信息披露質(zhì)量的依賴程度和關(guān)注程度更大。最后本文建議:首先相關(guān)部門要制定智力資本信息披露規(guī)范

5、，指導(dǎo)企業(yè)以單獨報告的形式（如智力資本報告）進(jìn)行披露，對其披露范圍、框架內(nèi)容、方式方法等做出明確的規(guī)定。其次，要強(qiáng)化企業(yè)披露智力資本信息的意識，提高信息披露的質(zhì)量。再次，要實行對不同行業(yè)的有差別的管理，活躍企業(yè)各種資本，進(jìn)而全面提高社會整體的智力資本水平及其信息披露水平。最后，一方面，要特別關(guān)注并保護(hù)好股東的權(quán)益，充分調(diào)動其積極性，從而提高融資活動的質(zhì)量和效益;另一方面，政府方面要加強(qiáng)對智力資本的評估與披露體系建設(shè)，企業(yè)應(yīng)該讓債權(quán)人更多