高新技術(shù)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究——基于智力資本視角.pdf

1、隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展?jié)u入佳境，我國(guó)集知識(shí)與技術(shù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)得到廣泛關(guān)注。政策扶持、稅收優(yōu)惠等宏觀條件的形成為高新技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，使其如雨后春筍，生機(jī)盎然，長(zhǎng)足發(fā)展。然而，高新技術(shù)企業(yè)自身規(guī)模限制，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的先天不足、籌資手段的局限等各類難題都使得它在發(fā)展的過(guò)程中依然備受桎梏。其中，首當(dāng)其沖的便是籌資問(wèn)題。債務(wù)籌資依然是高新技術(shù)企業(yè)較為重要的籌資手段，不僅能夠滿足它在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金需求，還能在一定程度上通過(guò)稅遁作用

2、降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)；但不容忽視的是，債務(wù)籌資也會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)壓力，若利用不合理，甚至?xí)蛊髽I(yè)面臨緊張局面。如何能夠以高新技術(shù)企業(yè)自身的智力資本為依托，最大限度的發(fā)揮債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)價(jià)值的作用成為亟待解決的問(wèn)題?；诖?，本文致力于研究高新技術(shù)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值相關(guān)性，并將這種關(guān)系置于智力資本視角之下探討，旨在依托高新技術(shù)企業(yè)本身存在的特征性背景，為其提供更具針對(duì)性的籌資參考。
　　本文梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于債務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)

3、問(wèn)題的研究成果，同時(shí)對(duì)智力資本構(gòu)成部分如人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本與債務(wù)結(jié)構(gòu)的關(guān)系及其對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響分別進(jìn)行綜述展現(xiàn)，為文章的撰寫奠定了理論基礎(chǔ)。研究對(duì)象方面，本文從技術(shù)行業(yè)、人員教育背景、研究開發(fā)費(fèi)用所占比重等方面出發(fā)，對(duì)我國(guó)全部上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，最終選定488家高新技術(shù)企業(yè)，嚴(yán)密的取樣過(guò)程也為研究的科學(xué)性和可行性提供有力保障；實(shí)證研究部分，一是通過(guò)主成分分析方法對(duì)智力資本進(jìn)行科學(xué)量化，根據(jù)指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)得出智力資本的均

4、值，并以均值為標(biāo)準(zhǔn)將智力資本科學(xué)分類為高智力資本和低智力資本。二是分別對(duì)高智力資本和低智力資本分別以債務(wù)結(jié)構(gòu)為門限變量進(jìn)行面板門限回歸，得出不同的智力資本水平下高新技術(shù)企業(yè)適當(dāng)?shù)恼w債務(wù)結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)期債務(wù)結(jié)構(gòu)和短期債務(wù)結(jié)構(gòu)。三是穩(wěn)健性檢驗(yàn)，對(duì)于債務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的選擇可能會(huì)影響最終的門限回歸結(jié)果，選取長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的比例關(guān)系作為自變量和門限變量作穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　最后根據(jù)門限回歸結(jié)果得出結(jié)論：高智力資本下的高新技術(shù)企業(yè)對(duì)于債務(wù)籌資的容納