基于解決財(cái)務(wù)困境的制造業(yè)上市公司重組績(jī)效研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展步伐的加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了很大的變化。證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，使得上市公司的數(shù)量逐年遞增，由于上市公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中遵循優(yōu)勝劣汰的自然規(guī)律，有些公司出現(xiàn)虧損使得財(cái)務(wù)狀況異常而受到特別處理，有些上市公司甚至還面臨著退市的風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)困境的研究主要集中在上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)困境的原因、發(fā)生財(cái)務(wù)困境時(shí)的成本計(jì)量即主要集中在發(fā)生財(cái)務(wù)困境時(shí)的研究，對(duì)于發(fā)生財(cái)務(wù)困境后的研究則不是很多

2、。
　　 故本研究是以制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，把財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)分析法有機(jī)結(jié)合在一起，搜集相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)A股制造業(yè)上市公司重組前及重組后的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)用橫向?qū)Ρ瓤v向?qū)Ρ认嘟Y(jié)合的方法，對(duì)困境公司和正常公司采用橫向的對(duì)比研究、對(duì)困境公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況采用縱向的對(duì)比研究，以期找出困境公司與正常公司所呈現(xiàn)出的差異以及困境公司內(nèi)部指標(biāo)的變化情況。然后通過(guò)研究財(cái)務(wù)困境與公司重組的關(guān)系，構(gòu)建了綜合得分模型來(lái)評(píng)價(jià)重組績(jī)效。
　　 研

3、究結(jié)果顯示：(1)我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力，在困境發(fā)生的前幾年就可以表現(xiàn)出與正常公司明顯的差異?？偟膩?lái)說(shuō)，這些數(shù)據(jù)包含的一些信息，能夠使報(bào)表使用者根據(jù)公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及一些表外的信息對(duì)公司所處的狀況作出較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。(2)盈利能力和現(xiàn)金流量指標(biāo)始終處于重要的地位，這也進(jìn)一步說(shuō)明盈利是公司的生命，充足的現(xiàn)金流是保證公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的必要條件，因此應(yīng)該對(duì)公司的這兩類(lèi)指標(biāo)予以特別關(guān)注。(3)通過(guò)橫

4、向?qū)Ρ妊芯堪l(fā)現(xiàn)，困境公司與正常公司在財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的差異，通過(guò)縱向研究發(fā)現(xiàn)，困境公司財(cái)務(wù)狀況變化的規(guī)律和特征。(4)通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)困境的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的研究分析，發(fā)現(xiàn)目前我國(guó)上市公司擺脫財(cái)務(wù)困境的主要手段就是通過(guò)公司重組。(5)通過(guò)對(duì)比分析，可以看出，離公司財(cái)務(wù)困境越近時(shí)，變量的差異越大，這也說(shuō)明了公司財(cái)務(wù)狀況惡化是一個(gè)逐漸累積的過(guò)程。(6)整體重組樣本在資產(chǎn)重組的當(dāng)年績(jī)效提升很大，重組后第一年的績(jī)效低于重組當(dāng)年的績(jī)效值