股權結(jié)構與大股東利益流動關聯(lián)關系的研究——基于上市公司的數(shù)據(jù)分析.pdf

1、控股股東的目標函數(shù)和中小股東的目標函數(shù)的不一致，經(jīng)常會導致控股股東與中小股東之間嚴重的利益沖突。在缺乏外部監(jiān)督或者股權分散化的情況下，控股股東以犧牲中小股東的利益為代價來追求自身利益。如何通過改善公司治理結(jié)構，扼制大股東侵害中小股東的行為成為目前需要解決的重要問題。本文以大股東與上市公司關聯(lián)交易為研究對象，目的是為了揭示股權結(jié)構與大股東利益流動方式的關聯(lián)關系，以尋求改善公司治理、保護中小股東利益的可行途徑。本文的結(jié)論和貢獻主要體現(xiàn)在以下

2、三個方面：
　　 第一，本文以滬市A股市場非金融類上市公司在2003年至2005年間發(fā)生關聯(lián)交易的705家公司為樣本，從大股東與上市公司之間利益的雙向流動的新視角分別研究了不同股權結(jié)構與大股東利益流動方式之間的關聯(lián)關系，研究結(jié)果表明：第一大大股東持股比例與大股東向上市公司輸入利益之間沒有相關關系，即股權結(jié)構與大股東利益流向上市公司之間沒有必然聯(lián)系；第一大股東持股比例與利益從上市公司流向大股東之間存在相關關系，即存在大股東從上市公

3、司攫取利益的現(xiàn)象。并且通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例低于50％時，第一大股東持股比例與利益流動之間的存在弱相關關系；當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例大于50％時，第一大股東持股比例與利益流向大股東之間存在較強的相關關系。
　　 第二，本文通過單因素和多因素分析發(fā)現(xiàn)，大股東有從上市公司攫取利益，侵害中小股東利益的行為傾向，并且隨著第一大股東持股比例的增加這種行為傾向越明顯。第二至第五大股東持股比例的增大可以在一定程度上遏制大股東侵占公