中國(guó)上市公司并購(gòu)行為分析——基于大股東的視角.pdf

1、自從1993年開(kāi)始，公司并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)證券市場(chǎng)上重要的經(jīng)濟(jì)行為，并購(gòu)重組事件層出不窮。然而許多學(xué)者關(guān)于我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的研究成果表明，并購(gòu)行為并沒(méi)有為目標(biāo)公司帶來(lái)相應(yīng)的中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。 由于我國(guó)證券市場(chǎng)制度結(jié)構(gòu)、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和委托代理關(guān)系的復(fù)雜性，使得我國(guó)上市公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)處于一個(gè)畸形狀態(tài)，大股東與小股東之間的代理沖突成了最為主要的問(wèn)題。因此我們相信：公司治理層面上的原因是推動(dòng)我國(guó)上市公司并購(gòu)的一個(gè)最為重要的因素

2、。 基于上述原因，本文決定在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上從上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度對(duì)我國(guó)上市公司控制權(quán)收益問(wèn)題進(jìn)行更為全面、深入的研究。在此基礎(chǔ)上建立了一個(gè)針對(duì)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的理論分析框架，重點(diǎn)考慮針對(duì)中國(guó)上市公司的并購(gòu)行為，集中分析上市公司購(gòu)并過(guò)程中大股東及其利益相關(guān)者的行為傾向、利益來(lái)源及其獲利程度，提出在特定的公司治理結(jié)構(gòu)和資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，大股東及其利益相關(guān)者出于對(duì)私人利益的考慮而非股東價(jià)值最大化的動(dòng)機(jī)而實(shí)施并購(gòu)，從而試圖對(duì)中國(guó)