基于并購行為的我國上市公司大股東掏空問題研究.pdf

1、并購重組是資本市場(chǎng)永恒的主題，是優(yōu)化上市公司資源配置、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一種手段。但是，由于現(xiàn)階段我國上市發(fā)行制度的行政壟斷、大股東的“一股獨(dú)大”和缺乏保護(hù)中小股東的法律機(jī)制，導(dǎo)致大股東利用并購重組掏空上市公司、侵占中小股東的利益的事件層出不窮，嚴(yán)重制約了我國資本市場(chǎng)的發(fā)展。因此，全面系統(tǒng)的研究大股東的這種掏空行為，深入挖掘其產(chǎn)生的根本動(dòng)因，進(jìn)而為監(jiān)管當(dāng)局制定相應(yīng)的政策提供依據(jù)，對(duì)于我國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有著重要意義。

2、 本文首先對(duì)大股東掏空的國內(nèi)外研究進(jìn)行了綜述，論述了我國大股東掏空的主要方式，研究了并購重組和大股東掏空之間的關(guān)系，隨后對(duì)并購重組與大股東掏空進(jìn)行了實(shí)證研究，通過綜合運(yùn)用事件研究法、多元回歸法和會(huì)計(jì)研究法，得出了如下結(jié)論：1．負(fù)的超額累計(jì)收益率更多的反映了大股東利用并購重組進(jìn)行掏空；2．第一大股東持股比例與掏空行為呈倒U型關(guān)系；3．大股東為國有股更有可能發(fā)生掏空，上市公司的大股東是企業(yè)集團(tuán)也更容易發(fā)生掏空；4．股份轉(zhuǎn)讓的溢價(jià)率越高越容易