可轉債契約條款及其對相關者利益的影響分析.pdf

1、可轉換公司債券是一項良好的混合融資工具，但在我國債券市場中發(fā)行規(guī)模很小。一方面，可轉債發(fā)行條件較為嚴格，使很多上市公司難以發(fā)行可轉債。另一方面，可轉債條款之間存在沖突，使上市公司有所顧慮。本文旨在闡述可轉債的部分條款存在沖突的原因，嘗試提出解決沖突的辦法，并構建Delta套利模型，幫助可轉債持有人通過市場行為實現(xiàn)利益保護，以使可轉債市場良性發(fā)展。
　　本文首先采用文獻研究法，總結國內外研究學者關于可轉債發(fā)行人和持有人的利益訴求以及

2、可轉債契約條款三方面的研究成果，采用描述性統(tǒng)計總結可轉債發(fā)行現(xiàn)狀和條款;其次，采用案例研究法分析在逆勢市場下可轉債的回售條款和轉股價向下修正條款沖突的原因，采用實證研究法測試Delta套利模型對可轉債持有人的利益保護作用。
　　實證結果表明Delta套利模型能夠實現(xiàn)可轉債持有人利益的自我保護，該方案可以解決可轉債三方利益的沖突。盡管目前采用融券做空個股的費率較高，影響了套利的結果。但是待市場推出個股期權后，Delta套利模型能夠更