普通商品住宅行業(yè)基準(zhǔn)收益率實(shí)證研究.pdf

1、住房問題一直是國(guó)家發(fā)展和調(diào)控的焦點(diǎn)問題之一，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)住宅市場(chǎng)更是呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，住房問題已經(jīng)成為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的頭等大事?；鶞?zhǔn)收益率作為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)體系中的關(guān)鍵參數(shù)，是反映該行業(yè)投資收益水平的重要標(biāo)志，是國(guó)家和政府部門制定各項(xiàng)決策和政策的重要依據(jù),也是企業(yè)判斷項(xiàng)目是否可行的重要依據(jù)?！督ㄔO(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》第三版中，通過德爾菲法測(cè)算了房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率和資本金收益率，但是本次測(cè)算并沒有進(jìn)行定量計(jì)算。
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2、定量計(jì)算的角度出發(fā)，首先分析比較了測(cè)算基準(zhǔn)收益率的各種計(jì)算方法和模型的優(yōu)缺點(diǎn)，包括加和法、加權(quán)平均資金成本估算法、項(xiàng)目模擬實(shí)測(cè)法、統(tǒng)計(jì)分析法、德爾菲法以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型等，最終選擇資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)作為測(cè)算基準(zhǔn)收益率的主要模型。在此基礎(chǔ)上，通過分析國(guó)債利率和銀行利率的特征，對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行了測(cè)算；利用股票市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)，通過線性回歸的方法測(cè)算出行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；利用不變價(jià)格，通過統(tǒng)計(jì)法計(jì)算出了社會(huì)資本收益率，并對(duì)其進(jìn)行通貨膨脹因