我國(guó)上市公司董事會(huì)特征與投資效率相關(guān)性的實(shí)證研究.pdf

1、投資決策作為上市公司財(cái)務(wù)決策的起點(diǎn)，對(duì)上市公司的融資活動(dòng)以及其盈余分配將會(huì)產(chǎn)生重大的影響，還會(huì)進(jìn)一步影響到公司的生存與可持續(xù)發(fā)展。委托代理、信息不對(duì)稱等問題隨著現(xiàn)代公司制度改革應(yīng)運(yùn)而生，這也使得企業(yè)在作出投資決策或者執(zhí)行投資活動(dòng)的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)偏差，這也正是現(xiàn)在的公司普遍存在著投資不足和過度投資狀況的原因之一。然而，對(duì)于上市公司來說，財(cái)務(wù)活動(dòng)的最核心部分就是投資活動(dòng)，要通過提高投資決策的效率來達(dá)到優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的目標(biāo)

2、。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展和改革開放的不斷深入，上市公司中越來越多得涌現(xiàn)出各種非效率投資行為，對(duì)我國(guó)上市公司投資效率的提高、公司整體價(jià)值的提升都造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。非效率投資行為的不斷涌現(xiàn)已然成為抑制我國(guó)上市公司生存與發(fā)展的重大障礙。也基于此，二十世紀(jì)八十年代，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)尤其是董事會(huì)治理對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響等問題成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)。董事會(huì)治理機(jī)制的好與壞將會(huì)對(duì)上市公司內(nèi)部控制系統(tǒng)能否有效運(yùn)行產(chǎn)生直接而重大的影

3、響。因此，上市公司擁有一個(gè)辦事效率高、形象聲譽(yù)好和具有較高獨(dú)立性的董事會(huì)是營(yíng)造良好公司治理環(huán)境的重要環(huán)節(jié)。也正因?yàn)榇?，本文通過實(shí)證分析的方法對(duì)我國(guó)上市公司董事會(huì)特征與投資效率的相關(guān)性問題進(jìn)行研究。
　　本文采用實(shí)證分析的方法以2009～2013年間我國(guó)上市公司的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)和董事會(huì)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)為樣本，在將董事會(huì)分為宏觀總體特征和獨(dú)立董事特征等兩個(gè)方面的基礎(chǔ)之上，然后又對(duì)其進(jìn)一步細(xì)分，從董事會(huì)組成人員的數(shù)量、董事會(huì)成員持股占公司發(fā)行

4、總股份的比重、董事獲取的薪酬、董事會(huì)召開會(huì)議的次數(shù)、獨(dú)立董事占董事會(huì)成員的比例以及獨(dú)立董事親自出席董事會(huì)會(huì)議頻率等六個(gè)維度上來分析董事會(huì)特征與投資效率之間的相關(guān)性。運(yùn)用多元回歸分析等方法得出結(jié)論。最后，本文在該結(jié)論的基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)可行的改進(jìn)建議。
　　本文通過描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析以及多元回歸分析等方法對(duì)我國(guó)上市公司董事會(huì)特征與投資效率的相關(guān)性問題進(jìn)行檢驗(yàn)。通過實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的整理與分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司的投資效率受到了董事會(huì)特征