上市公司董事會特征與公司績效關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、文章中著力解決三個基本問題：第一是哪些因素影響董事會的組成并且是如何演變的；第二是不同董事會特征是如何影響董事會的可觀測行為的；第三是不同董事會特征是如何與公司收益掛鉤的。 實證研究結(jié)果表明：(1)獨立董事津貼與公司績效呈倒U型關(guān)系，但不顯著；執(zhí)行董事薪酬與公司績效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；董事會持股比例與公司績效關(guān)系不顯著；零薪酬董事的比例與公司績效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。(2)獨立董事規(guī)模與公司績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系；“兩職”的設(shè)置與公司

2、績效的關(guān)系不顯著；董事會的規(guī)模與公司績效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。(3)董事會中來自大股東或關(guān)聯(lián)單位董事比例與公司績效有負(fù)相關(guān)關(guān)系，董事長來自上述單位給公司績效帶來顯著正效應(yīng)。(4)董事會穩(wěn)定性特征對公司績效的影響是最小的，董事會前一年的穩(wěn)定性與后一年度的公司績效保持微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。 綜合全文研究，本文提出：(1)在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，我國上市公司董事會制度是以政府主導(dǎo)的強制性制度變遷，這就要求變革在借鑒西方發(fā)達(dá)國家成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，應(yīng)

3、結(jié)合我國公司代理成本問題的獨特內(nèi)容，注意非正式制度的影響，有選擇性地引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)進行制度創(chuàng)新，完善以董事會為中心的公司治理結(jié)構(gòu)；(2)獨立董事的積極作用正逐步得到體現(xiàn)，應(yīng)該在制度上給予更多的完善，讓獨立董事制度發(fā)揮更大的作用；(3)激勵性特征與公司績效的關(guān)聯(lián)度超過董事會的獨立性，這個結(jié)論不同于主流觀點，本文據(jù)此建議監(jiān)管層應(yīng)該同時關(guān)注對激勵機制的完善，特別是在獨立董事津貼、董事會持股、董事報酬機制、零薪酬董事等方面加強制度研究，引導(dǎo)激勵