財務(wù)分析師關(guān)注度與企業(yè)創(chuàng)新.pdf

1、在代理理論中，由于企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，股東作為所有者往往并不能參與到公司經(jīng)營運作中，而管理層卻充分掌握著公司的各種信息。在這種信息不對稱之下，股東一方面可能無法正確認識管理層所做出的投資的價值，另一方面也無法確切知道管理層有沒有為了追求個人利益不努力工作，或者做損害公司利益的事。而在理性經(jīng)濟人假設(shè)下，管理層以自身利益最大化為目標，當這一目標與股東利益相矛盾時，他們會采取對自己有利的行動。這樣就產(chǎn)生了代理問題。
　　當涉及到創(chuàng)

2、新時，代理問題體現(xiàn)在，資本市場上的財務(wù)分析師通常會發(fā)布對企業(yè)短期盈利的預(yù)測，為了達到分析師預(yù)測的盈利水平，避免股市上的負面反應(yīng)，管理層的創(chuàng)新熱情會減弱，因為創(chuàng)新活動周期長、收益不穩(wěn)定，并且有可能失敗。特別是當股東不了解這項創(chuàng)新能給企業(yè)帶來的長遠價值時，管理層就更有可能在分析是造成的壓力下減少創(chuàng)新。基于這樣的原因，分析師關(guān)注可能會抑制創(chuàng)新。
　　但是，由于分析師能充分挖掘企業(yè)的各種信息，對管理層起到了外部監(jiān)督作用，公司的非生產(chǎn)性支出

3、，特別是管理層的在職消費就可能受到抑制，被非生產(chǎn)性支出占用的資金就有可能投入到能增加公司價值的研發(fā)投入中去。這樣看來，分析師關(guān)注也可能會減弱代理問題，促進企業(yè)創(chuàng)新。
　　本文以2001-2010年我國A股主板上市公司為樣本，研究了分析師關(guān)注度對企業(yè)創(chuàng)新的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，分析師跟蹤人數(shù)越多，以專利數(shù)量衡量的創(chuàng)新活動就越多?？紤]到專利申請與專利授予之間的時間間隔，用滯后一期和滯后兩期的專利數(shù)量分別作為因變量，結(jié)果依然顯著。進一步檢驗發(fā)