盈余管理、分析師預(yù)測(cè)與企業(yè)債券評(píng)級(jí).pdf

1、隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷繁榮以及金融危機(jī)的爆發(fā)，資本市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容再一次轉(zhuǎn)向關(guān)于企業(yè)債券評(píng)級(jí)的研究。債券評(píng)級(jí)需要對(duì)企業(yè)的信用記錄、財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)等因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)[1]5，所以評(píng)定企業(yè)的債券評(píng)級(jí)時(shí)，企業(yè)的盈利能力成為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。
　　盡管我國(guó)相關(guān)學(xué)者對(duì)盈余管理的研究已有一段歷史，但主要是圍繞包裝上市、獲取配股權(quán)等，國(guó)內(nèi)很少有學(xué)者研究企業(yè)基于提高債券評(píng)級(jí)的動(dòng)機(jī)而進(jìn)行盈余管理行為的研究，因企業(yè)可能存在盈余管理的行為

2、，所以其債券評(píng)級(jí)的真實(shí)性有待觀察。
　　另外，分析師通過實(shí)地調(diào)研等途徑可獲取公司年報(bào)中未披露的信息，通過將這些信息進(jìn)行專業(yè)處理，可對(duì)企業(yè)未來盈利能力等信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，分析師預(yù)測(cè)可否影響企業(yè)的債券評(píng)級(jí)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)呢？
　　為了探究盈余管理、分析師預(yù)測(cè)對(duì)債券評(píng)級(jí)的影響，本文以在2011-2015年間中國(guó)首次發(fā)行債券的上市企業(yè)為研究對(duì)象，從企業(yè)的內(nèi)部角度來看債券首次發(fā)行前盈余管理行為的存在與否，以及盈余管理對(duì)債券評(píng)級(jí)的影

3、響。從外部角度研究分析師預(yù)測(cè)對(duì)債券評(píng)級(jí)的影響，并進(jìn)一步探究其綜合影響。
　　本文的研究思路是，在企業(yè)內(nèi)部角度，上市公司為了提高其發(fā)行債券的評(píng)級(jí)，可能在首次評(píng)級(jí)前存在著盈余管理行為，在企業(yè)外部角度，分析師預(yù)測(cè)可能會(huì)影響評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果。若分析師預(yù)測(cè)能代表外部第三方的公正性，將抑制企業(yè)盈余管理對(duì)債券評(píng)級(jí)的影響，當(dāng)然，其也有可能與企業(yè)管理層合謀盈余管理行為。
　　根據(jù)文章的思路，本文對(duì)以下幾部分內(nèi)容做了研究:構(gòu)建盈余管理與債券評(píng)

4、級(jí)的模型進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)，上市企業(yè)在首次發(fā)行債券前是存在著盈余管理行為的，且公司進(jìn)行盈余管理的程度越高，債券評(píng)級(jí)越高;構(gòu)建分析師預(yù)測(cè)與債券評(píng)級(jí)的模型進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在其他條件一定的情況下，分析師預(yù)測(cè)越高，債券評(píng)級(jí)越高;構(gòu)建兩者對(duì)債券評(píng)級(jí)綜合影響的模型進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在全樣本數(shù)據(jù)中，分析師預(yù)測(cè)與盈余管理共同作用對(duì)債券評(píng)級(jí)的影響并未通過顯著性檢驗(yàn)，而在民營(yíng)企業(yè)樣本中，分析師預(yù)測(cè)與盈余管理共同作用弱化了其對(duì)債項(xiàng)評(píng)級(jí)的影響。<

5、br>　　本文的貢獻(xiàn)主要有:從理論意義上來說，從企業(yè)內(nèi)部角度和外部角度兩個(gè)方面研究盈余管理以及分析師預(yù)測(cè)對(duì)債券評(píng)級(jí)的影響，在一定程度上豐富了我國(guó)對(duì)債券評(píng)級(jí)的研究。從現(xiàn)實(shí)意義上來說，因我國(guó)債券市場(chǎng)起步較晚，尚存在許多不足之處，評(píng)級(jí)體系與方法還不夠完善，本文從上市公司內(nèi)部盈余管理與外部分析師預(yù)測(cè)兩個(gè)角度出發(fā)，將在一定程度上啟發(fā)評(píng)估公司完善其評(píng)級(jí)方法以及評(píng)級(jí)的公正性。本文的研究局限主要有:我國(guó)債券市場(chǎng)起步較晚，發(fā)行債券的上市公司數(shù)量有限，因此