控股股東主導(dǎo)下的盈余管理與分析師預(yù)測——限售股解禁.pdf

1、在股東掌握公司控制權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，公司可能進行以控股股東私利為導(dǎo)向的盈余管理，而我國特有的股權(quán)分置改革為控股股東實施該種盈余管理行為提供了契機。在限售股解禁的背景下，控股股東利益與二級市場股價相聯(lián)系，對公司經(jīng)營具有控制能力的股東有動機通過正向的盈余管理向外部投資者傳達更加樂觀的盈利信息以實現(xiàn)解禁收益。如果該盈余管理行為是以控股股東利益為導(dǎo)向的，那么，控股股東股權(quán)性質(zhì)、持股比例、所有權(quán)與控制權(quán)的分離程度等股權(quán)特征差異將對公司盈余管理產(chǎn)生影

2、響。另一方面，當(dāng)控股股東試圖操控公司盈余來欺瞞外部信息使用者時，作為資本市場重要的信息傳遞者的證券分析師在預(yù)測公司盈余時是否能夠看穿并愿意披露公司以控股股東私利為目的的盈余管理行為？
　　為研究上述問題，本文以截至2012年底有控股股東限售股解禁數(shù)據(jù)的滬深上市公司為樣本，通過實證分析得出以下基本結(jié)論:1、公司存在解禁前以控股股東利益為目的的正向盈余管理行為;2、由于國有股東的特殊限制，在限售股解禁過程中，國有控股股東持股比例較高的

3、公司進行的盈余管理程度較低;3、控股股東持股比例與兩權(quán)分離度越高，公司的應(yīng)計盈余管理水平越高，但對真實盈余管理并無顯著影響;4、分析師在盈余預(yù)測中并沒有反映盈余管理程度，其中應(yīng)計盈余管理對分析師預(yù)測準確度的影響是短期的，而真實盈余管理對分析師預(yù)測準確度的影響更持久;5、相對于非國有控股公司，分析師對國有控股公司的盈余預(yù)測更加悲觀，而控股股東持股比例和兩權(quán)分離度對分析師預(yù)測準確度并沒有顯著影響;6、明星分析師在限售股解禁中的盈余管理預(yù)測與