控股股東主導(dǎo)下的盈余管理與分析師預(yù)測(cè)——限售股解禁.pdf

1、在股東掌握公司控制權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，公司可能進(jìn)行以控股股東私利為導(dǎo)向的盈余管理，而我國(guó)特有的股權(quán)分置改革為控股股東實(shí)施該種盈余管理行為提供了契機(jī)。在限售股解禁的背景下，控股股東利益與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)相聯(lián)系，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)具有控制能力的股東有動(dòng)機(jī)通過正向的盈余管理向外部投資者傳達(dá)更加樂觀的盈利信息以實(shí)現(xiàn)解禁收益。如果該盈余管理行為是以控股股東利益為導(dǎo)向的，那么，控股股東股權(quán)性質(zhì)、持股比例、所有權(quán)與控制權(quán)的分離程度等股權(quán)特征差異將對(duì)公司盈余管理產(chǎn)生影

2、響。另一方面，當(dāng)控股股東試圖操控公司盈余來欺瞞外部信息使用者時(shí)，作為資本市場(chǎng)重要的信息傳遞者的證券分析師在預(yù)測(cè)公司盈余時(shí)是否能夠看穿并愿意披露公司以控股股東私利為目的的盈余管理行為？
　　為研究上述問題，本文以截至2012年底有控股股東限售股解禁數(shù)據(jù)的滬深上市公司為樣本，通過實(shí)證分析得出以下基本結(jié)論:1、公司存在解禁前以控股股東利益為目的的正向盈余管理行為;2、由于國(guó)有股東的特殊限制，在限售股解禁過程中，國(guó)有控股股東持股比例較高的

3、公司進(jìn)行的盈余管理程度較低;3、控股股東持股比例與兩權(quán)分離度越高，公司的應(yīng)計(jì)盈余管理水平越高，但對(duì)真實(shí)盈余管理并無顯著影響;4、分析師在盈余預(yù)測(cè)中并沒有反映盈余管理程度，其中應(yīng)計(jì)盈余管理對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響是短期的，而真實(shí)盈余管理對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響更持久;5、相對(duì)于非國(guó)有控股公司，分析師對(duì)國(guó)有控股公司的盈余預(yù)測(cè)更加悲觀，而控股股東持股比例和兩權(quán)分離度對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度并沒有顯著影響;6、明星分析師在限售股解禁中的盈余管理預(yù)測(cè)與