限售股解禁價格壓力研究.pdf

1、限售股解禁是市場的新興熱點問題。2005年股權(quán)分置改革以來，支付對價流通和新老劃斷后的首發(fā)上市形成了數(shù)量巨大的限售股，累積的流通壓力給投資者帶來了較大影響，特別是擴容預(yù)期對股票價格的壓力，制約了市場的上漲空間，加大了下跌幅度。 本文首先對限售股解禁的價格壓力進(jìn)行理論探討。然后通過對228個限售股解禁樣本事件進(jìn)行分組對照分析，比較解禁前后累積收益走勢差異，揭示不同環(huán)境下的不同解禁價格壓力表現(xiàn)。再采用事件研究與多因素模型相結(jié)合的方法

2、，以事件組別之間解禁壓力的差別作為基本變量，構(gòu)造多元線性回歸模型，檢驗價格壓力的來源因素。 回歸分析的結(jié)果驗證了事件研究中產(chǎn)生的結(jié)論，即限售股解禁壓力大小主要取決于解禁數(shù)量、總股本大小等股票供給性指標(biāo)，業(yè)績優(yōu)良的公司面臨的拋售壓力相對較小，而市盈率、賬面市值比等估值性指標(biāo)對限售股解禁壓力也存在一定的影響，說明解禁壓力顯現(xiàn)的過程中，估值因素起了一定的作用。文章最后根據(jù)實證研究的結(jié)果以及限售股解禁對股價影響的分析，結(jié)合我國證券市場的