限售股解禁對股價(jià)影響的實(shí)證研究及影響要素分析.pdf

1、0 7 2 0 2 5 3 8 1 倪偉毅 限售股解禁對股價(jià)影響的實(shí)證研究及影響要素分析目錄摘! 1 2 獸．．?．．．．?．．．??．．．??．．．．．?．??．?．．．．．．??．．．．?．．．．．．．?．．．．．??．．．?．．?．．．．．??．．．．．．．．．．．．1A b s t r a c t ．．．???．．．??．??．?．．?．?．?．?．．．?．?．．．．?．．．．．．．??．．．．?．．．．．．．．?．．．．．．．

2、．?．．．．．．．．．．．．．．2序 言?????????????????????????????????????????31 ．大小非解禁對中國股票市場的積極影響簡析??????????????42 ．文獻(xiàn)綜述?????????????????????????????62 ．1 股權(quán)集中度對股價(jià)的影響?????????????????????62 ．2 國有上市公司和民營上市公司的治理異同???????????????．．62 ．3

3、中國證券市場的有效性??????????????????????73 ．?dāng)?shù)據(jù)樣本和研究方法????????????????????????．93 ．1 數(shù)據(jù)樣本????????????????????????????．93 ．2 按照解禁比例對樣本的初步統(tǒng)計(jì)?????????????????．1 03 ．3 累積超?；貓?bào)率的計(jì)算方法???????????????????1 23 ．4 超常日交易量的計(jì)算方法???????????????

4、?????．1 34 ．總樣本的累積超?；貓?bào)統(tǒng)計(jì)和分析?????????????????一1 44 ．1 總樣本的累積超常回報(bào)曲線???????????????????．1 44 ．2 限售股解禁日前后的累積超?；貓?bào)????????????????l 54 ．3 限售股解禁前后的超常日交易量?????????????????1 74 ．4 股改限售股解禁影響股價(jià)的具體證據(jù)???????????????1 85 ．解禁比例對累積超常回報(bào)的

5、影響??????????????????2 25 ．1 理論基礎(chǔ)????????????????????????????2 25 ．2 數(shù)據(jù)分析及結(jié)果?????????????????????????．2 25 ．3 結(jié)論和假說的檢驗(yàn)結(jié)果?????????????????????．2 46 ．股票市場整體走勢對解禁日前后的股價(jià)影響分析???????????2 66 ．1 中國股市在2 0 0 7 年和2 0 0 8 年的暴漲暴跌回顧??

6、?????????2 66 ．2 研究方法和結(jié)果????????????????????????一2 86 ．3 結(jié)論和成因分析??????????????????????????．2 87 ．上市公司控制權(quán)對大小非解禁窗口內(nèi)的股價(jià)影響分析??????????．3 47 ．1 上市公司控制權(quán)集中度對限售股解禁的影響分析??????????3 47 ．1 ．1 股權(quán)制衡理論簡介?????????????????????．3 47 ．1 ．

7、2 研究方法和結(jié)果???????????????????????3 57 ．2 股東性質(zhì)對限售股解禁時(shí)股價(jià)的影響一國有股Y S 民營股??????4 07 ．2 ．1 背景分析???????????????????????????4 07 ．2 研究方法和結(jié)果分析??????????????????????4 ll0 7 2 0 2 5 3 8 1 倪偉毅 限售股解禁對股價(jià)影響的實(shí)證研究及影響要素分析摘 要伴隨著股權(quán)分置改革的結(jié)束，大小

8、非問題成了近兩年中國股市的熱點(diǎn)話題。從牛市中的“大小非不可怕“ 到熊市中的“大小非猛于虎“ ，這種轉(zhuǎn)變反映了投資者、上市公司股東等的心態(tài)轉(zhuǎn)變。本文以事件的研究方法，通過對2 0 0 8 年1 0月3 0 日之前的2 e 4 6 個樣本在解禁期間股價(jià)的追蹤，運(yùn)用累積超?；貓?bào)表達(dá)在大小非解禁對股價(jià)在短期內(nèi)的影響簡析。本文的主體邏輯如下：大小非解禁樣本及統(tǒng)計(jì)方法_ 總樣本在解禁事件窗口期內(nèi)的累積超?；貓?bào)曲線一影響要素( 解禁比例、解禁時(shí)股市的