證券分析師盈余預(yù)測(cè)與薦股評(píng)級(jí)研究.pdf

1、證券分析師在資本市場(chǎng)中扮演著重要角色,他們銜接著上市公司和投資者,通過不斷搜集上市公司的各類經(jīng)營(yíng)信息,為投資者提供投資建議,對(duì)降低信息不對(duì)稱起著非常關(guān)鍵的作用。本文以我國(guó)證券分析師對(duì)上市公司的盈余預(yù)測(cè)與薦股評(píng)級(jí)為研究對(duì)象,利用描述性統(tǒng)計(jì)分析、事件研究分析、線性回歸分析三種方法,尋找證券分析師盈余預(yù)測(cè)與薦股評(píng)級(jí)呈現(xiàn)的特征及其特征形成的原因。(1)通過描述性統(tǒng)計(jì)分析,我們發(fā)現(xiàn):國(guó)內(nèi)證券分析師不論是盈余預(yù)測(cè)還是薦股評(píng)級(jí)均存在明顯的樂觀傾向。在

2、盈余預(yù)測(cè)中,證券分析師多數(shù)會(huì)給出正的預(yù)測(cè)盈余,明星分析師的盈余預(yù)測(cè)一般水平要優(yōu)于非明星分析師;而在薦股評(píng)級(jí)中,證券分析師更多的是給予買入性質(zhì)的評(píng)級(jí)。另外,中性評(píng)級(jí)本意代表分析師對(duì)后市不確定,實(shí)際情況是中性評(píng)級(jí)代表賣出建議。我們從我國(guó)股市前期屬于單邊市場(chǎng)機(jī)制,以及證券分析師面臨的復(fù)雜利益關(guān)系角度予以解釋。證券分析師在2008年盈余預(yù)測(cè)與薦股評(píng)級(jí)誤差明顯偏大,原因在于證券分析師對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)估計(jì)不足造成了該結(jié)果。(2)事件研究分析發(fā)現(xiàn):證券

3、分析師盈余預(yù)測(cè)與薦股評(píng)級(jí)信息在公開發(fā)布前,已經(jīng)發(fā)生了泄露,提前獲取信息的這部分人在信息發(fā)布當(dāng)天進(jìn)行了反向操作,致使當(dāng)天進(jìn)入的投資者只能獲取負(fù)的累積超常收益。該部分的研究進(jìn)一步證實(shí)了中性評(píng)級(jí)屬于賣出建議。事件研究還發(fā)現(xiàn)證券分析師準(zhǔn)確的盈余預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)著準(zhǔn)確的薦股評(píng)級(jí),否認(rèn)了盈余預(yù)測(cè)僅僅為薦股評(píng)級(jí)服務(wù)的說法。通過明星、非明星分析師分類,滬、深市場(chǎng)分類,總結(jié)得出證券分析師的薦股評(píng)級(jí)影響股價(jià)走勢(shì),而明星分析師的影響力更大;滬、深市場(chǎng)在信息公開方面的

4、工作并沒有顯著優(yōu)劣差異。(3)回歸分析檢驗(yàn)得到:明星分析師因素、跟蹤分析的機(jī)構(gòu)數(shù)目、上市公司規(guī)模及其經(jīng)營(yíng)信息的可預(yù)測(cè)性,與證券分析師盈余預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度成正相關(guān);而證券分析師研究報(bào)告公布日距離預(yù)測(cè)終止日的時(shí)間差與分析師盈余預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度成負(fù)相關(guān),該時(shí)間差越長(zhǎng),對(duì)應(yīng)的累積超常收益越高。在盈余預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度與累積超常收益的檢驗(yàn)中,我們發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)確的盈余預(yù)測(cè)降低了超常收益,說明分析師對(duì)降低信息不對(duì)稱意義重大。以上便是本文的主要研究?jī)?nèi)容和結(jié)論,最后我們認(rèn)為證券分