經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突對(duì)我國(guó)證券分析師薦股評(píng)級(jí)影響的實(shí)證研究.pdf

1、證券分析師廣泛活躍在資本市場(chǎng)中，他們以上市公司基本面為核心，通過(guò)研究報(bào)告向外界投資者提供各種信息。其中，股票評(píng)級(jí)是分析師研究報(bào)告的最終結(jié)論，是分析師對(duì)上市公司股票價(jià)格是否過(guò)高過(guò)低的基本判斷，相比其他信息最直接影響到投資者股票買賣決策。雖然眾多研究表明分析師給出的股票評(píng)級(jí)對(duì)投資者具有信息含量，但大量丑聞報(bào)道促使人們質(zhì)疑分析師在面臨利益沖突時(shí)為了維護(hù)其券商雇主和自身的利益，嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者的利益。其所在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)引發(fā)的利益沖突是我國(guó)分

2、析師受到的最主要的利益沖突之一，因而研究我國(guó)分析師所受到的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突機(jī)制及其對(duì)分析師薦股結(jié)論的影響十分必要。
　　本文從基金客戶是分析師所面臨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突的重要來(lái)源出發(fā)，以2008年7月至2012年12月共9個(gè)半年期的我國(guó)證券分析師對(duì)滬深全部A股（除創(chuàng)業(yè)板外）的股票評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)應(yīng)2008年上半年至2012年上半年共9期的基金傭金分配數(shù)據(jù)和基金持股明細(xì)數(shù)據(jù)以精確判別分析師給出每一條股票評(píng)級(jí)結(jié)論時(shí)是否受到其券商雇主經(jīng)

3、紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突的影響，并進(jìn)一步衡量其所受到的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突的嚴(yán)重程度，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上實(shí)證檢驗(yàn)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突對(duì)分析師薦股評(píng)級(jí)的影響，并得出以下結(jié)論：我國(guó)證券分析師受到其券商雇主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突時(shí)所給出相關(guān)股票的評(píng)級(jí)結(jié)論偏樂觀；分析師受到的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突的程度越強(qiáng)，其對(duì)相關(guān)股票的評(píng)級(jí)結(jié)論越偏于樂觀，且這種利益沖突更直接體現(xiàn)在基金經(jīng)理對(duì)其投資組合中股票市值波動(dòng)的關(guān)注；在我國(guó)分析師聲譽(yù)機(jī)制并沒有對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利益沖突下分析師股票評(píng)級(jí)的偏樂觀