基于分析師利益沖突視角的樂觀偏差實(shí)證研究.pdf

1、分析師通過綜合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、公司經(jīng)營(yíng)狀況以及發(fā)展?jié)摿?，發(fā)布盈利預(yù)測(cè)研究報(bào)告，這成為了投資者進(jìn)行決策的主要依據(jù)。然而，分析師同時(shí)存在著嚴(yán)重的負(fù)面作用。在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)中，分析師起到了信息傳遞的橋梁作用，但是分析師無(wú)法避免多種利益沖突，這些利益沖突主要包括了來(lái)自管理層、機(jī)構(gòu)投資者、券商經(jīng)紀(jì)、投行以及自營(yíng)業(yè)務(wù)的利益沖突等。本文以上市公司管理層的壓力為研究視角，探討該利益誘導(dǎo)給分析師樂觀偏差造成的影響。管理層作為私有信息的一個(gè)重要來(lái)源，分

2、析師為獲取更多信息就會(huì)與管理層保持良好的私人關(guān)系，另一方面，管理層可能會(huì)揣摩到分析師的顧慮而利用這點(diǎn)向其誘導(dǎo)，從而使分析師提供有利于該公司的有偏研究報(bào)告，這樣會(huì)導(dǎo)致分析師預(yù)測(cè)行為與其天然信息提供者的角色相沖突。因此，研究管理層對(duì)分析師的利益誘導(dǎo)對(duì)分析師樂觀偏差的作用具有一定意義的。此外，信息透明度代表的是上市公司的公有信息，充足的公有信息能夠降低分析師對(duì)私有信息的依賴程度，在這種情況下則會(huì)減弱利益沖突對(duì)分析師樂觀偏差的正向作用。

3、　　本文以2012-2014年深圳證券交易所A股主板上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，通過建立模型實(shí)證檢驗(yàn)分析師面臨管理層的利益沖突是否對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)樂觀偏差產(chǎn)生影響，并且進(jìn)一步深入探討了信息透明度對(duì)兩者關(guān)系的影響。結(jié)果表明:(1)利益沖突能促成分析師在盈利預(yù)測(cè)時(shí)產(chǎn)生樂觀偏差的現(xiàn)象，而最佳分析師的利益沖突對(duì)其預(yù)測(cè)的樂觀性的影響較弱;(2)若上市公司具有較高的信息披露考評(píng)結(jié)果或者業(yè)績(jī)預(yù)告質(zhì)量時(shí)，會(huì)顯著減弱利益沖突對(duì)分析師樂觀偏差的影響，這表明信

4、息透明度越高，兩者正向關(guān)系會(huì)得到減弱。
　　本文借鑒了過去對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)的研究，并根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，進(jìn)一步深入挖掘分析師樂觀偏差的影響因素。本文從利益沖突、信息透明度兩個(gè)維度，探索分析師盈利預(yù)測(cè)的樂觀偏差行為，并且深入分析這種關(guān)系形成的原因，研究結(jié)果具有一定的普遍性。本文的研究成果不僅補(bǔ)充了分析師樂觀傾向的理論研究以及相關(guān)文獻(xiàn)，更是有助于提高證券市場(chǎng)的有效性以及提高資源配置的效率。本文的研究結(jié)果為監(jiān)管相關(guān)部門如何規(guī)范引導(dǎo)分