證券分析師的利益沖突及其治理.pdf

1、證券分析師是市場信息的主要提供者和分析者，眾多證券分析師收集分析信息的活動(dòng)提高了市場的定價(jià)效率，從而也增進(jìn)了所有投資者的福利。然而，證券分析師的“利益沖突”行為會(huì)通過各種不同的途徑對投資者、上市公司以及資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生消極影響，導(dǎo)致市場價(jià)格機(jī)制的扭曲和資源配置效率的低下。因此，加強(qiáng)對證券分析師“利益沖突”行為的監(jiān)管和治理，提高證券研究的客觀性和獨(dú)立性，既是保護(hù)廣大投資者特別是處于信息劣勢的中小投資者的利益，更是維護(hù)整個(gè)證券市場有效運(yùn)作，提高

2、證券市場資源配置效率的必要舉措。 本文對證券分析師的利益沖突行為及其治理機(jī)制進(jìn)行較為深入系統(tǒng)的研究和分析。在考察我國證券研究在證券市場中的“地位”及其在證券公司中的“定位”的基礎(chǔ)上，本文對我國證券分析師的發(fā)展概況、證券分析師所面臨的各種利益沖突及其市場表現(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)考察，探討引發(fā)證券分析師利益沖突行為的各種根源及其對金融市場的影響。在既有的研究中，一般認(rèn)為投資銀行將證券分析師的薪酬與為公司招攬投行業(yè)務(wù)相掛鉤容易導(dǎo)致證券分析師的利益

3、沖突行為，與其他市場主體一樣，薪酬設(shè)計(jì)也是影響證券分析師行為的重要因素，本文通過模型構(gòu)建探討相對業(yè)績薪酬這一薪酬模式對證券分析師預(yù)測行為的影響。論文對機(jī)構(gòu)投資者和證券分析師的利益沖突行為之間的關(guān)系進(jìn)行了較為深入的研究，我們知道，機(jī)構(gòu)投資者在與證券分析師博弈中處于優(yōu)勢地位，證券分析師一方面可能因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者的評價(jià)機(jī)制而減少利益沖突行為，另一方面也可能為了迎合機(jī)構(gòu)投資者而引發(fā)利益沖突行為。論文通過模型構(gòu)建對后一種可能進(jìn)行了較為深入的探討分析