論證券投資基金管理人利益沖突交易的法律規(guī)制.pdf

1、證券投資基金一種分散風(fēng)險(xiǎn)的集合證券投資方式，利益沖突是證券投資基金運(yùn)營中不可避免的現(xiàn)象，它的存在給投資者的利益帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)管理人利益沖突進(jìn)行法律規(guī)制是證券投資基金法的重要內(nèi)容，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文擬從四個(gè)部分進(jìn)行全面闡釋： 第一部分主要闡釋了證券投資基金利益沖突的法律內(nèi)涵和法律結(jié)構(gòu)等基本問題。文章首先指出，利益沖突的本質(zhì)，是在特定的信賴關(guān)系中，受信賴人個(gè)人的利益與委托人利益之間的沖突。證券投資基金作為一種典型的信賴關(guān)系

2、，其利益沖突表現(xiàn)為作為受信賴者的基金管理人的個(gè)人利益與作為委托人的基金利益之間的沖突，它具有客觀性、基金利益受到損害的可能性、復(fù)雜性、多樣性和隱蔽性等特點(diǎn)。隨后，從證券投資基金的信托法角度分析了公司型基金和契約型基金，顯示出證券投資基金的信托法本質(zhì)。 第二部分首先探討了證券投資基金管理人利益沖突形成的根本原因。證券投資基金的財(cái)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的顯著特點(diǎn)，因而使證券投資基金成為委托—代理關(guān)系的典型載體，投資者為委托

3、人，基金管理人、托管人則為代理人。同時(shí)，分析了委托—代理關(guān)系蘊(yùn)含了產(chǎn)生利益沖突的內(nèi)在條件。其次，法律對(duì)基金利益沖突進(jìn)行規(guī)制的根本原因在于基金管理人、托管人在利益沖突中違背了其基于在基金法律關(guān)系中的地位而對(duì)投資人擔(dān)負(fù)的信賴義務(wù)。違反信賴義務(wù)的基本表現(xiàn)就是利益沖突，課以受托人信賴義務(wù)的根本目的就在于消除各種潛在的或現(xiàn)實(shí)的利益沖突。最后，在基金利益沖突的表現(xiàn)形式問題上，按照利益沖突產(chǎn)生的事實(shí)背景不同，可將其分為本人交易、共同交易和代理交易。

4、 第三部分研究了證券投資基金管理人利益沖突交易的法律規(guī)制問題。本部分前三節(jié)按照基金利益沖突表現(xiàn)形式的不同，分別就證券投資基金業(yè)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)對(duì)本人交易、共同交易和代理交易的法律規(guī)制狀況進(jìn)行比較分析，筆者參考和比較了英美法系和大陸法系主要國家基金立法特別是借鑒美國基金立法和監(jiān)管的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國證券市場的發(fā)展?fàn)顩r和現(xiàn)實(shí)基金立法體制對(duì)現(xiàn)行法律的不適之處闡明觀點(diǎn)和意見，以求得出解決上述問題的方法。然后在第四節(jié)總結(jié)出證券投資基金利益沖突

5、法律規(guī)制的兩大特點(diǎn)：第一，采取原則禁止與適度豁免相結(jié)合的規(guī)制政策。考慮到利益沖突的消極影響和積極影響，相關(guān)國家和地區(qū)普遍原則上禁止利益沖突，同時(shí)對(duì)某些交易行為區(qū)別對(duì)待，可以依據(jù)一定的程序予以豁免或批準(zhǔn)。第二，運(yùn)用內(nèi)部制衡與外部制約相結(jié)合的規(guī)制手段。鑒于基金管理人利益沖突的廣泛性和復(fù)雜性，同時(shí)考慮到各種規(guī)制手段的優(yōu)點(diǎn)和缺陷，只有采取多層次、多角度的規(guī)制方式，才能獲得滿意的規(guī)制效果。 第四部分探討了我國證券投資基金管理人利益沖突交易

6、法律規(guī)制的現(xiàn)狀及其完善。文章對(duì)基金管理人監(jiān)控制度的立法設(shè)計(jì)是：以行政監(jiān)管為牽引，以基金管理人內(nèi)部控制制度和自律制度為核心，以基金托管人和基金持有人的監(jiān)督為依托的內(nèi)外監(jiān)控有機(jī)結(jié)合的監(jiān)控體系。 證券投資基金在我國還是一種較為新穎的投資方式，對(duì)基金管理人義務(wù)的管制只是其中一個(gè)重要方面。本文從探討證券投資基金法律關(guān)系開始，以構(gòu)筑投資者保護(hù)機(jī)制為目的，逐步分析和明確基金管理人的義務(wù)，提出問題并探討解決問題的方法，以期能夠?qū)鸸芾砣肆x務(wù)的