分析師樂觀性偏差與個股暴跌風(fēng)險的關(guān)系研究.pdf

1、個股暴跌(Crash)是指在沒有任何預(yù)兆的情況下，公司股票價格迅速且大幅度下跌。這種證券市場上普遍存在的金融異象不僅讓投資者財富遭受損失，更會嚴(yán)重阻礙市場效率的實(shí)現(xiàn)，如果個股股價普遍下跌，這種負(fù)面影響還會波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。個股暴跌現(xiàn)象產(chǎn)生的一個重要原因就是信息不對稱。由于我國股市成立時間不長，監(jiān)管存在一定缺陷，市場上信息不對稱情況比較嚴(yán)重。
　　作為信息中介的重要組成部分，證券分析師收集信息并進(jìn)行專業(yè)分析，提供有關(guān)公司投資價值的信息

2、，理論上有利于緩解信息不對稱。但實(shí)際上，受到外部制度環(huán)境和個人能力的限制，分析師的盈利預(yù)測往往存在著樂觀性偏差，使得投資者無法及時識別負(fù)面消息，對公司進(jìn)行不當(dāng)估值，導(dǎo)致錯誤的股票定價，當(dāng)股票價格長期且嚴(yán)重偏離公司內(nèi)在價值，就會產(chǎn)生價格泡沫。負(fù)面消息積累過多，達(dá)到極限時，會最終傳達(dá)到市場中，導(dǎo)致泡沫破滅，股價下跌，引發(fā)個股暴跌風(fēng)險。
　　本論文從信息不對稱的角度出發(fā)，研究分析師進(jìn)行盈利預(yù)測時存在的樂觀性偏差與個股暴跌風(fēng)險之間的關(guān)系，

3、并進(jìn)一步研究這種關(guān)系是否會受到市場行情和分析師聲譽(yù)的影響。以2007年～2013年滬深A(yù)股市場上，存在分析師關(guān)注的上市公司為樣本，進(jìn)行實(shí)證分析，得到以下結(jié)論:(1)分析師樂觀性偏差與上市公司未來股價暴跌風(fēng)險顯著正相關(guān);(2)分析師的樂觀程度因市場行情的變化而不同，牛市時，分析師樂觀性偏差和個股暴跌之間的正向關(guān)系會加強(qiáng)，熊市時，分析師樂觀性偏差和個股暴跌之間的正向關(guān)系會減弱;(3)分析師進(jìn)行盈利預(yù)測時，會考慮個人聲譽(yù)。擁有良好聲譽(yù)的分析師