分析師盈利預(yù)測偏差模式及其解釋.pdf

1、以往的研究表明，證券分析師盈利預(yù)測總體上存在樂觀傾向。本文選取2005-2009年國內(nèi)分析師對深市主板和中小板上市公司發(fā)布的盈利預(yù)測作為研究樣本，研究了公司特征的不同是否會對分析師盈利預(yù)測樂觀程度產(chǎn)生影響。我們按照公司信息披露質(zhì)量和融資需求兩個維度對公司進(jìn)行分類，并發(fā)現(xiàn)：與信息披露質(zhì)量高的公司相比，分析師傾向于對信息披露質(zhì)量較低的公司發(fā)布更加樂觀的盈利預(yù)測。對有較高融資需求的公司，分析師會發(fā)布更加樂觀的盈利預(yù)測。這兩種因素促成了系統(tǒng)性預(yù)

2、測偏差模式的形成，而這一模式會隨著預(yù)測期間的縮短而發(fā)生微小的變化。我們研究了明星分析師和普通分析師的盈利預(yù)測行為的差別，發(fā)現(xiàn)兩類分析師所覆蓋的公司類型的相對比例有微小差異。公司特征決定明星分析師發(fā)布的盈利預(yù)測比普通分析師更為準(zhǔn)確還是更為樂觀。與普通分析師相比，明星分析師對信息披露質(zhì)量較高或融資需求較低的公司發(fā)布更加準(zhǔn)確的盈利預(yù)測，而對信息披露質(zhì)量較低或融資需求較高的公司發(fā)布相同樂觀程度的預(yù)測。我們的研究結(jié)果認(rèn)為利益沖突對證券分析師的盈利