財(cái)務(wù)分析師視角下的盈利預(yù)測(cè)研究.pdf

1、隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展,由“兩權(quán)分離”導(dǎo)致的“信息不對(duì)稱”問(wèn)題日益突出。投資者、債權(quán)人等市場(chǎng)參與者本身就扮演著信息弱勢(shì)的角色,再加上多數(shù)市場(chǎng)參與者并沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)的學(xué)習(xí),不能深入解讀上市公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表信息。所以,由于“信息缺失”而引起的投資決策失誤屢見不鮮。在這種情況下,作為獨(dú)立第三方的財(cái)務(wù)分析師應(yīng)運(yùn)而生。他們作為證券市場(chǎng)上的信息中介,架起了投資者與上市公司之間的橋梁。財(cái)務(wù)分析師通過(guò)發(fā)布研究報(bào)告的形式向市場(chǎng)參與者提供諸如盈利預(yù)測(cè)、投資

2、評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)位等信息。而在這些信息之中,最受投資者追捧的便是盈利預(yù)測(cè)信息。因?yàn)?其不僅僅是有關(guān)上市公司的盈利信息,還是對(duì)上市公司未來(lái)盈利的有效預(yù)測(cè)。對(duì)投資者而言,盈利預(yù)測(cè)信息能夠幫助他們正確評(píng)價(jià)上市公司的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r,讓他們做出更為合理的投資決策,是極為實(shí)用的會(huì)計(jì)信息。因此,作為一種“未來(lái)信息”,盈利預(yù)測(cè)信息引起了證券市場(chǎng)各方參與者的重視,而財(cái)務(wù)分析師的盈利預(yù)測(cè)行為也成了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的一個(gè)重要研究對(duì)象。
　　 本文在有

3、效市場(chǎng)假說(shuō)、信息不對(duì)稱理論、契約理論和信號(hào)傳遞理論的基礎(chǔ)之上,借鑒國(guó)內(nèi)外有關(guān)財(cái)務(wù)分析師盈利預(yù)測(cè)的部分研究成果,采用定性描述與定量分析相結(jié)合的方法,對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)分析師盈利預(yù)測(cè)的兩個(gè)基本特性——可靠性和分歧性進(jìn)行了初步探索,并對(duì)相關(guān)的影響因素進(jìn)行了分析,最后基于行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和實(shí)證研究結(jié)論提出了規(guī)范我國(guó)財(cái)務(wù)分析師行業(yè)發(fā)展的幾點(diǎn)建議。本文的主要研究?jī)?nèi)容如下:
　　 (1)介紹了有關(guān)財(cái)務(wù)分析師及盈利預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)知識(shí),并在理論分析的基礎(chǔ)上闡述了

4、財(cái)務(wù)分析師盈利預(yù)測(cè)在我國(guó)證券市場(chǎng)上的重要作用,表明有必要對(duì)財(cái)務(wù)分析師的盈利預(yù)測(cè)行為作進(jìn)一步的研究。同時(shí),特別指出本文所研究的財(cái)務(wù)分析師專指賣方分析師。
　　 (2)回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)分析師盈利預(yù)測(cè)的部分研究成果,并對(duì)這部分研究文獻(xiàn)進(jìn)行了簡(jiǎn)單評(píng)述.在此基礎(chǔ)上,提出了本文研究的契機(jī)。
　　 (3)選用了國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)2010牟深交所A股上市公司為研究樣本,通過(guò)建立多元線性回歸模型,從上市公司信息披露質(zhì)量、公司規(guī)模、上一年度

5、盈虧狀況、無(wú)形資產(chǎn)比重、公司未來(lái)收益的可預(yù)測(cè)性和再融資行為六個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)分析師盈利預(yù)測(cè)的可靠性和分歧性進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果表明:①財(cái)務(wù)分析師盈利預(yù)測(cè)信息的可靠性較高,有75%的樣本公司預(yù)測(cè)誤差比率小于40%;分歧性較低,有83%的樣本公司預(yù)測(cè)分歧度小于40%。②財(cái)務(wù)分析師盈利預(yù)測(cè)信息具有系統(tǒng)的樂(lè)觀偏差,并且對(duì)虧損公司的樂(lè)觀偏差高于盈利公司。③上市公司信息披露質(zhì)量、上一年度盈虧狀況和公司未來(lái)收益的可預(yù)測(cè)性與分析師盈利預(yù)測(cè)可靠性正相關(guān),公司