信息披露質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題一直是理論界和實(shí)務(wù)界研究的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)問題，學(xué)者們對影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行了大量研究，發(fā)現(xiàn)作為公司內(nèi)部治理的主要組成部分的資本結(jié)構(gòu)，是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一，合理的和適合公司戰(zhàn)略發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制有著積極的影響。而據(jù)信息不對稱理論和信號傳遞理論得知，信息披露與資本結(jié)構(gòu)存在一定的聯(lián)系。在國外成熟的證券市場中，完善的信息披露制度有助于上市公司利用股權(quán)融資優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。但在國內(nèi)，信息披露質(zhì)量

2、是否有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？或者信息披露質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間是否存在聯(lián)系？相關(guān)研究很少。
　　因此，本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，實(shí)證研究信息披露質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。首先，本文對信息披露質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念進(jìn)行界定，回顧了相關(guān)國內(nèi)外文獻(xiàn)和理論，并對三者之間的作用機(jī)理進(jìn)行剖析并提出研究假設(shè)。其次，對假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)和分析。本文選取273家創(chuàng)業(yè)板上市公司一共1365個(gè)研究

3、樣本，將信息披露質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入同一研究框架構(gòu)建模型，進(jìn)行實(shí)證研究，得出結(jié)論如下:資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)，即隨著負(fù)債率的提高，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加;長期負(fù)債率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，但不夠顯著;流動(dòng)負(fù)債率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)，即過高的流動(dòng)負(fù)債，增加了公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn);信息披露質(zhì)量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān)，即提高信息披露質(zhì)量，有助于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);信息披露有助于緩解資本結(jié)構(gòu)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正向影響，即對于信息披露質(zhì)量高的公