上市零售企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)證研究——從企業(yè)生命周期角度.pdf

1、資產(chǎn)評(píng)估與資本市場(chǎng)之間存在著密不可分的關(guān)系。而在資本市場(chǎng)中，上市零售企業(yè)以其對(duì)人民生活與國(guó)家經(jīng)濟(jì)的重要影響，吸引了越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注。因此，如何準(zhǔn)確評(píng)估上市零售企業(yè)價(jià)值，對(duì)于資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展、資本市場(chǎng)資源配置效率與投資者決策準(zhǔn)確性的提高都發(fā)揮著重要作用。本文將企業(yè)生命周期理論運(yùn)用到企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，制定了將DCF模型與生命周期理論相結(jié)合評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估步驟，并對(duì)DCF模型進(jìn)行了改進(jìn)。在此基礎(chǔ)上，本文使用改進(jìn)后的評(píng)估步驟及DCF模

2、型對(duì)上市零售企業(yè)的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行了實(shí)證研究。希望本文的研究成果能夠?qū)Y產(chǎn)評(píng)估過(guò)程的完善以及評(píng)估結(jié)果準(zhǔn)確性的提高做出有意義的貢獻(xiàn)。
　　 本文分為五個(gè)章節(jié)。第一章分別對(duì)DCF模型、企業(yè)生命周期理論以及生命周期與價(jià)值評(píng)估相結(jié)合這三部分內(nèi)容的國(guó)內(nèi)外研究成果進(jìn)行了歸類(lèi)和總結(jié)。通過(guò)文獻(xiàn)綜述可以看出，國(guó)內(nèi)外將生命周期理論與企業(yè)價(jià)值評(píng)估相結(jié)合的研究并不多，而針對(duì)上市企業(yè)尤其是零售上市企業(yè)的實(shí)證研究更是少之又少，這就為本文提供了研究空間。第二章分

3、析了零售企業(yè)以及零售業(yè)態(tài)的特征;介紹了企業(yè)生命周期以及生命周期判定方法;提出了以業(yè)態(tài)生命周期、人力資源、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率以及現(xiàn)金流量為指標(biāo)的企業(yè)生命周期判定體系。第三章中分析了DCF模型對(duì)上市零售企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性;制定了將DCF模型與企業(yè)生命周期相結(jié)合評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估步驟;并根據(jù)企業(yè)生命周期理論對(duì)DCF模型進(jìn)行了改進(jìn)，提出了分別適用于成長(zhǎng)期、成熟期以及永續(xù)期企業(yè)的DCF評(píng)估模型。第四章中本文運(yùn)用前文所提出的生命周期判定體系，對(duì)樣本企業(yè)的

4、生命周期進(jìn)行評(píng)判;并根據(jù)樣本企業(yè)所處生命周期，按照企業(yè)生命周期與DCF模型相結(jié)合評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估步驟對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。將所得結(jié)果與企業(yè)樣本市值進(jìn)行相關(guān)性分析后，發(fā)現(xiàn)所得評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值高度相關(guān)。第五章為研究結(jié)論。經(jīng)過(guò)本文的分析，可以知道以判斷企業(yè)所處生命周期為基礎(chǔ)，運(yùn)用DCF模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法易于掌握，且所得結(jié)果較為準(zhǔn)確，能夠較好地反應(yīng)企業(yè)的價(jià)值;并且企業(yè)所處生命周期的判斷可以以業(yè)態(tài)生命周期、企業(yè)人力資源狀況、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率以