零售業(yè)海外并購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估.pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷史上，共出現(xiàn)過五次并購浪潮，且并購越來越超越國界，表現(xiàn)出全球化的特點(diǎn)，有分析認(rèn)為，中國將掀起新一輪海外并購的熱潮，“一帶一路”戰(zhàn)略以及政府相應(yīng)推出的一系列簡(jiǎn)政放權(quán)等改革措施，將進(jìn)一步激活中國企業(yè)跨境并購業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，我國零售業(yè)正處于轉(zhuǎn)變盈利模式和大洗牌的時(shí)期，并購浪潮迭起，海外并購能幫助我國零售企業(yè)學(xué)習(xí)海外先進(jìn)管理和經(jīng)營模式，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，尋找新的盈利增長點(diǎn)，對(duì)我國零售業(yè)有重要意義。然而，在海外并購的過程中有不少企業(yè)

2、因?yàn)槎▋r(jià)的不合理導(dǎo)致最終并購的失敗。
　　在上述背景下，本文探討了零售業(yè)海外并購中目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估的問題。首先，就我國海外并購的現(xiàn)狀及零售業(yè)遇到的問題，引出零售業(yè)海外并購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估的主題，通過對(duì)主要概念的理解和文獻(xiàn)梳理，了解到當(dāng)前海外并購目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要理論依據(jù)和方法。然后在對(duì)零售企業(yè)和海外并購的特點(diǎn)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上對(duì)幾種價(jià)值評(píng)估方法的適用性進(jìn)行說明，隨后分析了零售業(yè)海外并購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值的組成，對(duì)零售業(yè)海外

3、并購的協(xié)同效應(yīng)和期權(quán)特性進(jìn)行分析，得出在現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型和期權(quán)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建新模型的結(jié)論。接著將模型具體運(yùn)用于實(shí)際的海外并購案例中，對(duì)南京新百并購HOF的案例進(jìn)行分析，在現(xiàn)金流量貼現(xiàn)時(shí)運(yùn)用調(diào)整的CAPM模型對(duì)目標(biāo)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量，在期權(quán)價(jià)值中重點(diǎn)考慮了并購中的擴(kuò)張期權(quán)，求出了潛在投資收益的價(jià)值。最終評(píng)估得出并購價(jià)值作為并購出價(jià)的上限，旨在為并購方管理層做出正確的決策提供參考。
　　最后對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié)，本文得出的主要結(jié)論有三