商業(yè)銀行中長期風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量及宏觀影響因素分析——基于Semi-APARCH和VAR模型.pdf

1、在金融自由化、金融深化和金融開放的國際背景下，銀行機(jī)構(gòu)作為金融體系核心，各機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系日益緊密，銀行機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)的傳染與滲透也明顯加速，個(gè)別銀行或者局部的風(fēng)險(xiǎn)都極易引發(fā)整個(gè)銀行體系的多米諾骨牌效用，從而導(dǎo)致銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平增強(qiáng)，這也使得銀行風(fēng)險(xiǎn)的突然爆發(fā)可能成為觸發(fā)整個(gè)金融業(yè)危機(jī)的重要導(dǎo)火索。因此，如何有效測(cè)算和規(guī)避銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，并降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，這些問題己成為當(dāng)下金融風(fēng)險(xiǎn)防控和金融監(jiān)管者研究的重要課題之一，而該課題研究

2、的首要任務(wù)就是如何才能實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確測(cè)量和有效預(yù)警。
　　本文在梳理國內(nèi)外眾多有關(guān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量及預(yù)警文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，采用半?yún)?shù)的計(jì)量方法模擬了中國上市商業(yè)銀行的長期風(fēng)險(xiǎn)和短期風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成情況，并對(duì)金融指數(shù)長期風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況之間的關(guān)系進(jìn)行了系統(tǒng)研究。
　　首先，本文基于半?yún)?shù)的APARCH模型，利用收益率的平滑波動(dòng)趨勢(shì)模擬了長期累積風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成，并通過ARCH或GARCH的各種變形模型分析條件動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)（即短期風(fēng)險(xiǎn)）。該模

3、型通過對(duì)長期風(fēng)險(xiǎn)和短期風(fēng)險(xiǎn)的分離，提高了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的有效性。在實(shí)證部分，本文以中國16家上市商業(yè)銀行的股票價(jià)格日變動(dòng)數(shù)據(jù)、金融指數(shù)以及銀行指數(shù)為研究對(duì)象，對(duì)商業(yè)銀行、銀行業(yè)和金融業(yè)的長期風(fēng)險(xiǎn)和短期風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成進(jìn)行了測(cè)算和分析。此外，文中主要利用的是尺度函數(shù)(Scalefunction)測(cè)量商業(yè)銀行長期風(fēng)險(xiǎn)，研究發(fā)現(xiàn)我們可以利用該函數(shù)的上限加強(qiáng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。
　　其次，本文利用VAR模型分析了銀行長期風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系。通

4、過選取GDP增長率、CPI增長率、銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率、貨幣供應(yīng)增長率和房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)這五個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，構(gòu)建了向量自回歸模型，對(duì)影響銀行長期風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的宏觀原因進(jìn)行相關(guān)闡釋。同時(shí)利用脈沖響應(yīng)分析了主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的沖擊對(duì)銀行長期風(fēng)險(xiǎn)水平的影響程度和持續(xù)時(shí)間。
　　最后，實(shí)證研究結(jié)果表明:(1)金融危機(jī)發(fā)生期間(2008-2009)，中國各大上市商業(yè)銀行、銀行業(yè)和整個(gè)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)都處于歷史較高水平;(2)后危機(jī)時(shí)期，中國上市商

5、業(yè)銀行的長期風(fēng)險(xiǎn)明顯回落，逐漸恢復(fù)到較低水平并保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài);(3)2013年，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有所反彈，并有進(jìn)一步攀升的趨勢(shì)，對(duì)此相關(guān)銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警并做好相應(yīng)防范;(4)商業(yè)銀行短期風(fēng)險(xiǎn)的杠桿效應(yīng)并不顯著，但是t分布卻呈現(xiàn)出顯著的厚尾特征;(5)代表商業(yè)銀行長期風(fēng)險(xiǎn)的尺度函數(shù)之間的相關(guān)性水平較高，相關(guān)系數(shù)幾乎接近于1，進(jìn)一步驗(yàn)證了銀行機(jī)構(gòu)之間可能存在顯著的系統(tǒng)相關(guān)性。(6) Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在5％的顯著性