跨境資金流動(dòng)預(yù)警機(jī)制與金融宏觀調(diào)控研究.pdf

1、跨境資金流動(dòng)、監(jiān)測(cè)和預(yù)警及根據(jù)預(yù)警指示作出的金融調(diào)控政策的研究對(duì)深化外匯管理體制改革,完善結(jié)售匯制度和跨境資金監(jiān)管,推進(jìn)資本項(xiàng)目可自由兌換,開(kāi)拓外匯儲(chǔ)備使用的合理性具有重要的意義。
　　 “熱錢(qián)”(國(guó)際游資)是跨境資金監(jiān)測(cè)、預(yù)警的重要組成部分,是關(guān)系我國(guó)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定的重要的經(jīng)濟(jì)因素,但是“熱錢(qián)”進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)的形式多樣性和靈活性而造成監(jiān)測(cè)不準(zhǔn)確,難以估量和預(yù)警。本文根據(jù)“熱錢(qián)”波動(dòng)性特點(diǎn),結(jié)合我國(guó)國(guó)際收支賬戶(hù)項(xiàng)目中穩(wěn)

2、定性因素,得出監(jiān)測(cè)“熱錢(qián)”規(guī)模的主要指標(biāo)是:貿(mào)易順差、直接投資凈流入、投資收益、境外上市融資調(diào)回、外匯儲(chǔ)備增量等。根據(jù)該規(guī)模模型計(jì)算出各年的“熱錢(qián)”規(guī)模,然后用該規(guī)模數(shù)據(jù)與GDP、外匯儲(chǔ)備、IIP比較,然后通過(guò)方差分析得出“熱錢(qián)”得分模型,根據(jù)得分和波動(dòng)率大小算出預(yù)警區(qū)間,依據(jù)該預(yù)警區(qū)間進(jìn)行實(shí)時(shí)預(yù)警。
　　 外債預(yù)警指標(biāo)主要是償債率、負(fù)債率、債務(wù)率、外債流出和短期占比,本文通過(guò)這幾個(gè)指標(biāo)做方差分析,估算得分模型,然后根據(jù)得分和波

3、動(dòng)性特點(diǎn)計(jì)算區(qū)間值,通過(guò)該區(qū)間進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控與預(yù)警,根據(jù)預(yù)警指示提出金融調(diào)控政策。
　　 跨境資金流動(dòng)的國(guó)際收支賬戶(hù)中,經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下的監(jiān)測(cè)與預(yù)警,是經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下各個(gè)指標(biāo)預(yù)警的主要部分。本文分別建立了經(jīng)常項(xiàng)目資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)與預(yù)警和資本項(xiàng)目資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)、預(yù)警機(jī)制。通過(guò)這些監(jiān)測(cè)、預(yù)警體系,對(duì)各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)預(yù)警指示,根據(jù)預(yù)警指示提出金融調(diào)控政策建議。
　　 本文通過(guò)監(jiān)測(cè)體系、預(yù)警體系和調(diào)控體系的研究,得出“熱錢(qián)”預(yù)

4、警得分模型、外債預(yù)警得分模型、經(jīng)常項(xiàng)目下資金流動(dòng)預(yù)警模型和資本項(xiàng)目下資金流動(dòng)預(yù)警模型。通過(guò)各年數(shù)據(jù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)預(yù)警模型與歷年的經(jīng)濟(jì)因素具有極大的吻合性。以“熱錢(qián)”為例,2006年“熱錢(qián)”預(yù)警過(guò)少,熱錢(qián)外流,股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)下降;2009年“熱錢(qián)”預(yù)警指示偏多,熱錢(qián)流入,本年股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上升。
　　 通過(guò)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)、預(yù)警結(jié)果,結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,論證了跨境資金流動(dòng)的金融調(diào)控政策主要有:利率政策、匯率政策、政府實(shí)時(shí)干預(yù)和跨境資金