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文檔簡(jiǎn)介
1、中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步于20世紀(jì)80年代,經(jīng)過(guò)了近三十年的發(fā)展,在規(guī)模和投資項(xiàng)目數(shù)上獲得了快速地增長(zhǎng)。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展,它對(duì)于公司技術(shù)創(chuàng)新以及公司治理上的促進(jìn)作用日益凸顯出來(lái)。由于我國(guó)存在股權(quán)鎖定期的問(wèn)題,所以風(fēng)險(xiǎn)投資在所投資公司成功上市后不會(huì)立即退出,而是會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)投資股東的身份繼續(xù)影響上市公司公司治理的各個(gè)方面。目前,我國(guó)的上市公司在融資和投資方面普遍存在一些問(wèn)題,主要表現(xiàn)為融資的渠道比較狹窄,外源融資成本較高,并且股權(quán)融資偏好
2、非常明顯,一些公司為了達(dá)到股票發(fā)行上市、配股、增發(fā)等目的,甚至?xí)霈F(xiàn)捏造財(cái)務(wù)報(bào)表的行為,且過(guò)度地依賴于股權(quán)融資也為公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)了一系列的負(fù)面影響;在投資方面,上市公司中普遍存在非效率投資,即存在過(guò)度投資或者投資不足的現(xiàn)象,而公司的非效率投資與自由現(xiàn)金流量之間又存在著緊密的聯(lián)系,非效率投資嚴(yán)重影響了企業(yè)的發(fā)展,甚至導(dǎo)致一些企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
針對(duì)這些問(wèn)題,本文著重論述了風(fēng)險(xiǎn)投資股東的加入是否會(huì)對(duì)上市公司的投資及融資行為產(chǎn)
3、生影響以及產(chǎn)生何種影響。在閱讀了相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,本文收集了2006-2013年間我國(guó)A股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資股東的加入能夠有效增加上市公司的債務(wù)融資和權(quán)益融資,并且能顯著地緩解上市公司因?yàn)樽杂涩F(xiàn)金流過(guò)多造成的過(guò)度投資,但是對(duì)于由于現(xiàn)金短缺而造成的投資不足現(xiàn)象,風(fēng)險(xiǎn)投資股東的緩解作用體現(xiàn)地并不明顯。此外,本文還發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資股東對(duì)于改善上市公司因自由現(xiàn)金流導(dǎo)致的非效率投資的作用在主板市場(chǎng)體現(xiàn)地更為明
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