金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的實(shí)證研究——來(lái)自中國(guó)工業(yè)企業(yè)的證據(jù).pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，而且中國(guó)金融部門(mén)也取得較快的發(fā)展。中國(guó)金融規(guī)模從量上已經(jīng)很大，然而金融資源配置質(zhì)量卻不盡如意。金融資源錯(cuò)配一直是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要特征。雖然近年我國(guó)金融市場(chǎng)化改革取得重要進(jìn)展，但是資本市場(chǎng)市場(chǎng)化程度并不高，并成為阻礙經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的一個(gè)重要原因。實(shí)際上，企業(yè)間出現(xiàn)的金融錯(cuò)配現(xiàn)象本質(zhì)上是企業(yè)在融資方面會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重差異。
　　雖然有大量學(xué)者對(duì)金融資源配置有諸多探討，甚至對(duì)金融資源錯(cuò)配有過(guò)深入研究，但

2、這些研究要么集中在宏觀角度，要么關(guān)注于微觀角度的某個(gè)方面，而沒(méi)有對(duì)微觀角度進(jìn)行全方位研究。本文基于內(nèi)生增長(zhǎng)理論，在運(yùn)用2000-2009年中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)區(qū)企業(yè)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，定量分析了金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。結(jié)合差異比較分析方法，根據(jù)金融資源錯(cuò)配和企業(yè)創(chuàng)新的現(xiàn)狀，采用分位點(diǎn)回歸方法，按不同地區(qū)、不同行業(yè)和不同所有制，對(duì)金融資源錯(cuò)配與企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行分樣本研究。
　　主要結(jié)論如下：（1）從樣本總體情況來(lái)看，金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新存

3、在著明顯的抑制作用。隨著分位點(diǎn)的增加，金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響程度也逐漸加深。而且，這種影響也因不同地區(qū)，不同企業(yè)性質(zhì)以及不同行業(yè)而出現(xiàn)差異（2）從地區(qū)情況來(lái)看，由于東部地區(qū)金融資源豐富，金融資源配置效率更高，因而金融錯(cuò)配程度較輕，進(jìn)而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響程度相較于中西部來(lái)說(shuō)較小。所以，東部地區(qū)金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響不顯著，而在中西部地區(qū)，則呈現(xiàn)與東部地區(qū)明顯相反的結(jié)論。企業(yè)創(chuàng)新與金融資源錯(cuò)配的關(guān)系存在地區(qū)差異。（3）從行業(yè)情況來(lái)看，

4、在不同性質(zhì)的企業(yè)中，金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響也出現(xiàn)了分歧。隨著壟斷勢(shì)力增加，金融資源錯(cuò)配程度也逐漸加深。金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響存在行業(yè)差異。（4）從所有制情況來(lái)看，由于國(guó)有企業(yè)在獲得金融資源方面具有較大的優(yōu)勢(shì)，因而其不需要?jiǎng)?chuàng)新便能獲得較高的企業(yè)利潤(rùn);而對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新可謂源于一種興趣，雖然中小企業(yè)擁有的金融資源較少，但為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化也傾向于創(chuàng)新。因而，金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響存在所有制差異。
　　在此研究基

5、礎(chǔ)上，相關(guān)部門(mén)應(yīng)該注重金融資源錯(cuò)配現(xiàn)象以及它可能對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新行為的抑制作用。所以，政府在制定政策的時(shí)候不能實(shí)行“一刀切”的方法，應(yīng)因地制宜的按照不同行業(yè)性質(zhì)、不同國(guó)有屬性的企業(yè)以及不同地區(qū)的特殊情況來(lái)制定出相對(duì)應(yīng)的政策。同時(shí)，應(yīng)尤為關(guān)注和解決中小企業(yè)“融資難、融資貴”等問(wèn)題，加快發(fā)展普惠金融，重點(diǎn)解決中西部地區(qū)資源錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重，資源利用效率低下等問(wèn)題。此外，政府部門(mén)應(yīng)大力構(gòu)建多樣化的金融體系，提高金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，優(yōu)化金融資源配置，為企