金融市場化程度、負債融資與企業(yè)現(xiàn)金持有——來自中國上市公司的證據(jù).pdf

1、現(xiàn)金持有是企業(yè)一項重要的理財行為,對公司的經(jīng)營、投資、籌資等各方面都有著重大影響,同時現(xiàn)金持有水平也受到企業(yè)融資決策(包括負債融資水平)的影響。如果企業(yè)能夠?qū)F(xiàn)金持有決策與融資決策相配合,使企業(yè)的現(xiàn)金得到高效的使用,那么從財務管理的角度來說,可以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。更進一步,由于各地區(qū)金融市場化程度不同,不同的外部環(huán)境對企業(yè)的現(xiàn)金持有政策也有一定的影響。因此,本文探討我國上市公司中與負債融資水平相匹配的現(xiàn)金持有決策,以及不同金融市場化

2、程度對企業(yè)現(xiàn)金持有水平政策的影響。
　　 基于此,本文借鑒Opler(1999)等現(xiàn)金持有影響因素回歸模型的思想,以2006-2008年我國非金融類A股上市公司為樣本,實證分析了負債融資與企業(yè)現(xiàn)金持有之間的關系,在此基礎上,加入金融市場化程度這個變量,考察了不同外部環(huán)境對負債融資和現(xiàn)金持有水平之間關系的影響程度。檢驗的結果表明,負債水平與現(xiàn)金持有水平呈U型關系;短期負債比重與現(xiàn)金持有水平呈正相關關系;銀行借款比重與現(xiàn)金持有水平呈