企業(yè)社會性負擔與企業(yè)債務融資：來自中國民營企業(yè)的經驗證據.pdf

1、我國勞動力人口眾多，解決就業(yè)是政府的主要職責之一，是穩(wěn)定國家秩序和促進經濟發(fā)展的重要基礎。如果就業(yè)問題不能妥善解決，就會給社會造成極大的負面影響。另外，就業(yè)率是反映各級地方政府是否勤勉的“晴雨表”，是檢驗官員政績優(yōu)劣的主要指標之一。為解決就業(yè)，各級地方政府會通過各種行政和經濟手段影響企業(yè)的用人政策，左右企業(yè)的雇員規(guī)模。對企業(yè)而言，承擔超出正常需求的員工是企業(yè)主要的社會性負擔，這會降低企業(yè)的經濟效益。前人對社會性負擔的研究主要集中于其產生

2、的經濟后果，普遍認為企業(yè)承擔了社會性負擔會增加企業(yè)運營成本，降低企業(yè)價值，但對于企業(yè)承擔社會性負擔的原因卻鮮有研究。隨著國有企業(yè)改革的逐漸推進，政府對企業(yè)的管控在不斷降低，企業(yè)逐漸獲得了經營的主動權，本文將視角集中于具有高度經營自主權的民營企業(yè)，探究其愿意承擔社會性負擔背后的主要原因。多年來，民營企業(yè)在融資上存在困難，尤其對于債務融資。一直以來，由于規(guī)模小、貸款信用低以及缺少必要的政治支持，民營企業(yè)都受到或多或少的貸款歧視，這已經成為影

3、響其發(fā)展的主要因素之一。而政府掌握著國內的主要信貸資源，國內幾大主要銀行均是國有控股，政府對企業(yè)債務融資安排具有相當大的影響。在這樣的背景下，承擔了社會性負擔的民營企業(yè)是否獲得了債務融資方面的“優(yōu)待”就是一個值得研究的問題。本文就是從社會性負擔的角度研究其對民營企業(yè)債務融資影響的情況，實證檢驗民營企業(yè)與政府之間是否存在利益交換。
　　本文第一部分簡單概括了企業(yè)社會性負擔與債務融資問題的背景，并結合背景敘述了本文研究的主要意義和些許

4、創(chuàng)新點。然后，在第二部分從企業(yè)社會性負擔的經濟后果和企業(yè)債務融資的影響因素兩方面對既有的相關研究文獻進行回顧和歸納。第三部分主要是理論概述。首先對社會性負擔、債務融資額以及債務融資成本的概念進行了界定，然后闡釋了全文研究的理論基礎，主要有政府干預理論、利益相關者理論以及預算軟約束理論。第四部分是提出假設。根據預算軟約束理論，國有企業(yè)出現虧損后，能夠獲得政府的扶持，企業(yè)之所以能夠獲得扶持是因為替政府承擔了某些社會職能。融資問題是民營企業(yè)發(fā)

5、展的一大難題，所以民營企業(yè)有動機為了獲得資金來源而承擔社會性負擔。另外，政府干預理論表明，政府具有民營企業(yè)所需貸款的安排能力，而解決就業(yè)是政府的主要職責，因此當民營企業(yè)緩解了政府的安置就業(yè)壓力，政府有足夠的動機和能力給民營企業(yè)提供融資上的優(yōu)待，基于此，提出了本文的假設1和假設2，即企業(yè)社會性負擔與企業(yè)債務融資額呈現顯著正向關系，與企業(yè)債務融資成本呈現顯著負向關系。在此基礎上，考慮經濟發(fā)展程度對企業(yè)社會性負擔與債務融資關系的影響，隨著經濟

6、發(fā)展程度的提高，政府的干預能力會有所降低，因此，提出了假設3和假設4，即隨著經濟發(fā)展程度的提高，企業(yè)社會性負擔與債務融資額的正向關系會減弱，與債務融資成本的負向關系也會減弱。在提出本文的四個假設后，第五部分利用收集到的2008年至2014年民營上市企業(yè)作為樣本對假設進行實證檢驗。
　　實證研究的結果顯示，無論是在相關性檢驗還是多元回歸分析中，民營企業(yè)社會性負擔與企業(yè)債務融資額呈現顯著正相關關系，與企業(yè)債務融資成本呈現顯著負相關關系

7、。進一步的檢測表明，隨著經濟發(fā)展程度的提高，企業(yè)社會性負擔與債務融資額的正相關關系會減弱，與債務成本的負相關關系也會減弱。實證的研究結果表明，民營企業(yè)承擔社會性負擔的背后是與政府之間的資源交換，通過替政府解決就業(yè)問題，可以獲得政府在貸款方面的“優(yōu)待”。政府在分配債務資源時，會考慮企業(yè)安置就業(yè)的多少，企業(yè)與政府之間存在著利益交換，即企業(yè)承擔越重的社會性負擔，能夠得到更多的債務融資額和更低的債務成本，而隨著市場經濟的發(fā)展，市場將主導貸款資源

8、的配置，減弱政府對貸款資源的干預。
　　最后，在本文的第六部分，結合本文研究結論，提出一些政策建議。首先，應該對政府的資源分配活動進行有效監(jiān)督，尤其防止地方政府為提高政績隨意分配資源，要積極推進社會主義市場經濟建設，提高市場在資源分配中的主導作用，促進資源的有效利用。另外，在解決就業(yè)方面，應該加強政府治理與企業(yè)治理的協同作用。一方面政府要加大保障性就業(yè)工作，提高就業(yè)人員的社會保障，不能簡單地強調就業(yè)數量，要注重提高就業(yè)質量;另一方