所有權(quán)視角下政府補(bǔ)助對(duì)資本成本的影響研究.pdf_第1頁(yè)
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1、政府補(bǔ)助是解決市場(chǎng)失靈問(wèn)題、支持特定行業(yè)和地區(qū)發(fā)展的重要手段之一,對(duì)經(jīng)濟(jì)資源二次分配和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)揮著不可估量的作用。政府補(bǔ)助已然成為政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的利器,普遍存在于世界各國(guó)。政府補(bǔ)助作為國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段,不僅在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用,并且在微觀領(lǐng)域?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)濟(jì)行為的影響也不可小覷。目前,國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)政府補(bǔ)助政策效應(yīng)的研究并沒(méi)有形成統(tǒng)一結(jié)論,因此本文從資本成本的角度出發(fā),進(jìn)一步探討政府補(bǔ)助的政策效果。
  本文

2、首先對(duì)政府補(bǔ)助和資本成本的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理與歸納,發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)政府補(bǔ)助政策效應(yīng)的研究存在爭(zhēng)議,同時(shí)衡量企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)往往只涉及會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)或市場(chǎng)業(yè)績(jī),而鮮有文獻(xiàn)從企業(yè)價(jià)值——資本成本的視角來(lái)研究政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,因此,本文從資本成本的角度切入來(lái)探究政府補(bǔ)助的政策效應(yīng),并力圖發(fā)現(xiàn)不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助對(duì)資本成本的影響差異。
  其次,本文以2007-2014年我國(guó)A股上市公司為研究樣本,從多個(gè)維度對(duì)我國(guó)上市公司

3、的所有權(quán)性質(zhì)、政府補(bǔ)助與資本成本的特征進(jìn)行了分析,并發(fā)現(xiàn)我國(guó)政府補(bǔ)助金額巨大,覆蓋范圍廣,但政府補(bǔ)助分布不均,政府對(duì)各家上市公司的補(bǔ)貼力度存在較大差異,部分企業(yè)得到“重點(diǎn)關(guān)注”,政府補(bǔ)助占上市公司利潤(rùn)總額比重較大;從行業(yè)分布來(lái)看,政府補(bǔ)助行業(yè)間差異較為明顯;從所有權(quán)性質(zhì)與政府補(bǔ)助的角度來(lái)看,國(guó)有企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助明顯多于非國(guó)有企業(yè),中央國(guó)有企業(yè)得到的政府補(bǔ)助的強(qiáng)度也明顯高于地方國(guó)有企業(yè);從資本成本的角度來(lái)看,我國(guó)上市公司的資本成本呈現(xiàn)出

4、先下降后上升再下降的趨勢(shì);從所有權(quán)性質(zhì)與資本成本的角度來(lái)看,不同所有權(quán)性質(zhì)的資本成本有所差別,國(guó)有上市公司的資本成本略低于非國(guó)有上市公司。
  再次,本文通過(guò)運(yùn)用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,對(duì)所有權(quán)性質(zhì)、政府補(bǔ)助與資本成本間的關(guān)系進(jìn)行了研究,并得出如下結(jié)論:與非國(guó)有企業(yè)相比,國(guó)有企業(yè)更容易獲得政府補(bǔ)助;政府補(bǔ)助與資本成本顯著負(fù)相關(guān),即企業(yè)獲得政府補(bǔ)助能夠顯著降低資本成本水平;中央國(guó)有企業(yè)的政府補(bǔ)助與資本成本顯著正相關(guān);地方國(guó)有

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