企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)對股東財富的類保險效應(yīng)研究.pdf

1、近年來，企業(yè)社會責(zé)任（Corporate Social Responsibility，以下簡稱CSR）已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界和實業(yè)界關(guān)心的熱點，企業(yè)社會責(zé)任的經(jīng)濟(jì)后果研究成為學(xué)術(shù)界的新焦點。本文以我國上市公司負(fù)面事件為背景，探討企業(yè)社會責(zé)任的經(jīng)濟(jì)后果，分析社會責(zé)任對股東財富的影響，探究企業(yè)社會責(zé)任“類保險（Insurance-like）”效應(yīng)的機(jī)理。
　　本文利用我國上市公司2010-2013年的數(shù)據(jù)，選取衡量企業(yè)社會責(zé)任各個維度的指標(biāo)，

2、運用因子分析法得到上市公司各年的社會責(zé)任表現(xiàn)綜合評分，并以此作為衡量企業(yè)社會責(zé)任的指標(biāo)。同時，通過在中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫手動搜索得到459個2011-2014年的負(fù)面事件樣本，運用事件研究法得到樣本事件的累計異常收益率（CAR），以此作為衡量股東財富的指標(biāo)。基于資源基礎(chǔ)理論和有效市場假說，運用回歸分析法對理論加以檢驗，得出以下研究結(jié)論：
　　首先，良好的社會責(zé)任表現(xiàn)能緩解負(fù)面事件帶來的消極影響，降低股東財富的損失，即企業(yè)社會責(zé)任

3、具有“類保險”效應(yīng)。同時，通過研究影響“類保險”效應(yīng)效果的因素，我們認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模大、無形資產(chǎn)占比高、處于非污名行業(yè)的國有企業(yè)的“類保險”效應(yīng)效果較好。
　　其次，我們認(rèn)為社會責(zé)任的“類保險”效應(yīng)具有“邊際遞減”的性質(zhì)，即企業(yè)良好社會責(zé)任表現(xiàn)的“類保險”效應(yīng)的效果會隨著負(fù)面事件發(fā)生次數(shù)的增加而逐漸降低。
　　最后，通過對負(fù)面事件進(jìn)行分類研究，我們認(rèn)為只有發(fā)生與“利益相關(guān)者（stakeholder-based）”相關(guān)和與“誠信

4、（integrity-based）”相關(guān)的負(fù)面事件時，良好社會責(zé)任才會發(fā)揮其“類保險”效應(yīng)，而發(fā)生與“競爭（competitively-based）”相關(guān)負(fù)面事件時，“類保險”效應(yīng)并不存在。
　　從本文的研究結(jié)論來看，企業(yè)良好社會責(zé)任表現(xiàn)能有效降低企業(yè)經(jīng)營中所面臨的風(fēng)險，緩解負(fù)面事件帶來的消極影響，降低股東財富的損失。從這個角度分析的話，我們認(rèn)為企業(yè)積極履行社會責(zé)任行為和“股東財富最大化”的目標(biāo)并不相悖，相反地兩者是相輔相成的關(guān)系