外匯儲(chǔ)備、匯率變化對(duì)我國(guó)物價(jià)的沖擊效應(yīng)研究.pdf

1、2005年以來，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。國(guó)際上，美元貶值、全球性金融危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)失衡、歐債危機(jī)、全球性通貨膨脹、國(guó)際大宗商品價(jià)格快速上漲等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，已逐漸成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者們共同關(guān)注的問題。隨著我國(guó)國(guó)際化程度的提高，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也逐漸提高，由于發(fā)展模式的影響，我國(guó)出現(xiàn)了人民幣匯率升值、持續(xù)性的外貿(mào)順差、外匯儲(chǔ)備規(guī)模和輸入型通貨膨脹持續(xù)擴(kuò)大的現(xiàn)象，在這種經(jīng)濟(jì)背景下我國(guó)采取了一系列緊縮性政策，例如減少再貸

2、款、發(fā)行央行票據(jù)、信貸額度控制、放松外匯管制、人民幣匯率升值、降低外匯儲(chǔ)備和外匯占款比例等措施，以達(dá)到減少貿(mào)易順差、降低流動(dòng)性、抑制通貨膨脹的目的。通貨膨脹已成為我國(guó)宏觀調(diào)控的重要指標(biāo)，由于人名幣匯率升值和外匯儲(chǔ)備的降低對(duì)通貨膨脹的抑制作用程度受到許多其他經(jīng)濟(jì)因素的影響，所以采用匯率升值和降低外匯儲(chǔ)備的方法來抑制通貨膨脹作用的有效性受到質(zhì)疑。
　　本文利用1978-2014年人民幣匯率指數(shù)、外匯儲(chǔ)備、貨幣供應(yīng)量M2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民

3、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，從總量和結(jié)構(gòu)的視角對(duì)外匯儲(chǔ)備、匯率變化的物價(jià)沖擊效應(yīng)進(jìn)行研究。本文的理論邏輯主線是:先提出匯率傳遞效應(yīng)和外匯儲(chǔ)備對(duì)物價(jià)的影響渠道，然后構(gòu)建匯率、外匯儲(chǔ)備與物價(jià)之間的理論模型，論證影響渠道的可行性，并檢驗(yàn)匯率、外匯儲(chǔ)備傳遞效應(yīng)及其影響因素，為后文的實(shí)證模型提供理論依據(jù)。隨后借鑒多恩布什(1987)利用VAR模型構(gòu)建外匯儲(chǔ)備、匯率變化與物價(jià)之間的實(shí)證模型，并采用ADF檢驗(yàn)、協(xié)整分析、向量誤差修正模型、AR根檢驗(yàn)、Granger

4、因果檢驗(yàn)等計(jì)量方法進(jìn)行實(shí)證研究，探究外匯儲(chǔ)備、匯率變化對(duì)我國(guó)物價(jià)的沖擊效應(yīng)。本研究結(jié)論主要有：⑴人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)物價(jià)指數(shù)存在反向效應(yīng)，傳遞效應(yīng)較低且具有一定的滯后性，主要是因?yàn)槲覈?guó)人民幣采用的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，還尚未完全市場(chǎng)化，因此人民幣名義有效匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響不顯著；⑵我國(guó)的外匯儲(chǔ)備對(duì)物價(jià)具有正的影響，影響程度較小，也具有一定的滯后性。在長(zhǎng)期來看外匯儲(chǔ)備是通貨膨脹的原因，但并不是通貨膨脹的主要原因，因?yàn)殡S著外匯儲(chǔ)

5、備的增加，相應(yīng)的外匯占款增加，雖然影響了貨幣供應(yīng)量的增加，但是央行會(huì)采取相應(yīng)的沖銷政策（比如:提高利率、提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)等措施）來進(jìn)行干預(yù)，降低外匯儲(chǔ)備對(duì)物價(jià)指數(shù)的影響；⑶通貨膨脹預(yù)期和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)物價(jià)的影響最大。這主要是與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式有著密切的關(guān)系，我國(guó)屬于粗放式的投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，具體表現(xiàn)為高投入、高消耗、低產(chǎn)出，因此，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)必帶動(dòng)相關(guān)的原材料、能源等需求的增加，從而加劇通貨膨脹，而居民已經(jīng)估