公司治理結(jié)構(gòu)對債權(quán)人代理成本影響的實(shí)證研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延全球的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)市場也受到了或多或少的影響。企業(yè)，特別是上市公司要想發(fā)展，資金自然必不可少，中國作為發(fā)展迅速的新興經(jīng)濟(jì)體，其資本市場的主要參與者——上市公司，在資本市場不景氣的同時，銀行貸款已然成為其重要的外部資金來源和融資手段。根據(jù)銀監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，我國銀行貸款總額逐年增加，到2012年底已達(dá)65萬億人民幣①。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大以及資本市場的風(fēng)云突變，作為企業(yè)資本注入者的股東和債權(quán)人，其利益的保護(hù)就顯得尤

2、為重要。保護(hù)股東利益早已成為公司治理研究的熱點(diǎn)，但時下對債權(quán)人利益的保護(hù)卻顯得緊迫又乏力。現(xiàn)實(shí)情況是，股東及管理層對債權(quán)人利益的侵害現(xiàn)象時有發(fā)生，特別是像在中國這樣的股權(quán)較為集中的國家更為普遍。公司治理作為上市公司良好經(jīng)營，穩(wěn)步發(fā)展的管理制度，對保護(hù)各關(guān)聯(lián)方利益有著十分重要的作用。從債權(quán)人利益受侵害的角度考慮，上市公司公司治理結(jié)構(gòu)早已成為影響債權(quán)人代理成本的重要因素之一。
　　 雖然我國對于研究保護(hù)利益相關(guān)者的公司治理結(jié)構(gòu)相關(guān)理

3、論還不完備，而且利益相關(guān)者融入公司治理的方式方法還處于探索實(shí)踐中，但是保護(hù)利益相關(guān)者早已成為公司治理在全球發(fā)展中的大趨勢和重要目標(biāo)。從我國公司治理的實(shí)踐中來看，包括中小股東、債權(quán)人、員工等在內(nèi)的利益相關(guān)者受到侵害的事件經(jīng)常發(fā)生，而且對于債權(quán)人利益保護(hù)的相關(guān)法律法規(guī)還不完善，地方政府的強(qiáng)制干預(yù)、銀行的混亂管理、政策性遺留的問題等等，都會致使弱化的債權(quán)約束，損害債權(quán)人的切身利益。以銀行債權(quán)為例，自2008年，我國銀行業(yè)貸款規(guī)模從32萬億元②

4、人民幣逐年增加到2012年底接近65萬億人民幣規(guī)模，如此龐大的貸款總量，僅僅銀行自身加強(qiáng)管理，技術(shù)轉(zhuǎn)型是不夠的，貸款融資的企業(yè)自身治理水平也急需改進(jìn)和提高才能在提高自身價值的同時保護(hù)債權(quán)人利益。所以，探索討論利益相關(guān)者參與公司治理的可行性與方法，已經(jīng)成為我國完善公司治理結(jié)構(gòu)的迫切任務(wù)。而且，公司治理結(jié)構(gòu)的完善對企業(yè)代理成本的降低，企業(yè)價值提高，提高企業(yè)工作效率和增強(qiáng)債權(quán)人對企業(yè)的信心，甚至對企業(yè)今后的融資能力提高等方面都有極其深刻而積極

5、的幫助作用。從健全的金融系統(tǒng)構(gòu)建角度來看，債權(quán)人利益保護(hù)的提高也是對金融系統(tǒng)的優(yōu)化和推動。此外對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用也是不言而喻的，公司治理結(jié)構(gòu)的完善可以良性提高資源使用效率和優(yōu)化配置，減少浪費(fèi)。
　　 因此本文在探討并研究債權(quán)人代理成本的組成與計量的同時，對公司治理結(jié)構(gòu)與債權(quán)代理成本的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究，并進(jìn)一步確定影響債權(quán)人利益的公司治理結(jié)構(gòu)因素。分析債權(quán)人代理成本構(gòu)成及計量要素，建立債權(quán)人代理成本計量模型并量化債權(quán)人代理成本，