研發(fā)投入、現(xiàn)金持有與公司績效.pdf

1、供給側改革下國家提出要形成“要素價格倒逼創(chuàng)新機制”。盡管經濟處于下行，但對研發(fā)的投入不能少。公司作為技術創(chuàng)新領域的主體力量，有必要注重研發(fā)。研發(fā)活動是提高公司核心競爭優(yōu)勢、增強公司績效的關鍵要素。實務中企業(yè)認為研發(fā)活動投入費用大、見效慢，因此對研發(fā)創(chuàng)新缺乏積極性。所以有必要探討研發(fā)投入對公司績效的關系。而研發(fā)投入本身存在以下特點：所需資金多、研發(fā)投入調整成本高、投資回收期長、風險大，因此研發(fā)投入需要足夠的資金保障。在面對外部融資沖擊、公

2、司現(xiàn)金流風險、對沖需求等一系列問題時，企業(yè)可能往往更傾向于內部融資。在中國去杠桿化集中釋放階段（即化解企業(yè)負債），對企業(yè)而言“現(xiàn)金為王”的概念更加突出。公司在普遍存在融資受限的情況下，為保持研發(fā)活動平穩(wěn)增長，需要穩(wěn)定內部現(xiàn)金流的波動，持有一定數量的現(xiàn)金。因此，企業(yè)在保持創(chuàng)新發(fā)展能力，維持研發(fā)支出的平穩(wěn)增長及提高自身業(yè)績時，如何管理現(xiàn)金，現(xiàn)金持有戰(zhàn)略如何和研發(fā)活動共同作用于公司績效是值得研究的問題。
　　本文以技術創(chuàng)新理論、資源基礎

3、理論等作為研究的理論支撐，并提出相關假設。以2011-2015年中小板上市公司為研究樣本，運用SPSS17.0和EXCEL軟件，在對樣本數據進行描述性統(tǒng)計分析的基礎上，運用線性回歸方法分析，分別探討了研發(fā)投入與企業(yè)績效的相關性、現(xiàn)金持有與公司績效的相關性。隨后將現(xiàn)金持有作為研發(fā)投入影響企業(yè)績效的調節(jié)變量，探究研發(fā)投入作用到經濟后果的過程。
　　本文以研發(fā)投入強度作為衡量研發(fā)投入的指標，用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與總資產的比值衡量現(xiàn)金持有，

4、用EVA衡量公司績效，以更好的體現(xiàn)公司的內在價值，在此基礎上探討了三者之間的相關性，并深入研究現(xiàn)金持有作為調節(jié)變量，對研發(fā)投入與企業(yè)績效之間相關性的影響。根據實證分析結果，發(fā)現(xiàn)：（1）研發(fā)投入正向影響公司績效；（2）現(xiàn)金持有與公司績效正相關；（3）現(xiàn)金持有是研發(fā)投入影響公司績效的調節(jié)變量之一，現(xiàn)金持有與研發(fā)投入共同作用于公司績效，會有放大正向作用。因此，企業(yè)可以加大研發(fā)投入力度，在保持研發(fā)平滑的過程中做好資金的保障工作，為研發(fā)提供充足的