公司現(xiàn)金持有資料來自瑞士【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯譯文標(biāo)題：公司現(xiàn)金持有：資料來自瑞士資料來源:投資組合管理作者：沃爾夫?qū)诖嬖诮灰壮杀緯r，一個公司的評估價值最大化的邊際成本和邊際收益來確定最佳現(xiàn)金持有量（e.g.Keynes，1936）。一方面，經(jīng)濟(jì)規(guī)?；I集外部資金，鼓勵企業(yè)持有的現(xiàn)金作為緩沖，避免頻繁的外部籌資（Leeetal.1996Kimetal.1998）。另一方面，持有成本的流動性是其較低金錢上的回報。在存在交易成本的一部分，持有流

2、動資產(chǎn)的一個好處是他們能更容易地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，即應(yīng)該有一個流動性溢價，定義為持有流動資產(chǎn)的機(jī)會成本。此外，從股東的角度有稅務(wù)缺點(diǎn)。如果一個企業(yè)持有的流動資產(chǎn)，應(yīng)計(jì)利息收入征稅兩次股東能直接從從持有的證券賺取較高稅前收益（MasulisHarrisShleiferStulz1988）。經(jīng)理人不多樣，因?yàn)樗麄儾辉阜稚€人資本，因此更多根深蒂固的經(jīng)理人持有超額現(xiàn)金避免市場紀(jì)律。Jensen（1986）認(rèn)為，在存在的自由裁量權(quán)，管理者激勵持有大量

3、現(xiàn)金，以便有更多的靈活性，追求自己的目標(biāo)。允許管理現(xiàn)金進(jìn)行投資，資本市場不愿意融資。由于超額現(xiàn)金持有允許自我服務(wù)經(jīng)理避免資本市場的規(guī)則，進(jìn)行對公司不利的投資。為了研究管理者代理成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系，實(shí)證研究必須使用能表示在何種程度上表明一個公司的管理是被紀(jì)律處分（或不）的變量。例如，企業(yè)規(guī)模通常被視為收購?fù)?，因此大公司往往擁有更多的現(xiàn)金。Opleretal.(1999)表明，公司債務(wù)水平低往往持有更多現(xiàn)金，因?yàn)榈透軛U率的公司少受市場

4、監(jiān)測。同樣，Stiglitz(1985)認(rèn)為，小股東有沒有動力去監(jiān)督管理者，因?yàn)楸O(jiān)督的費(fèi)用可能超過收益。因此，我們可以推測，公司股東分散，持有大量現(xiàn)金。與此相反，存在一個大股東通過收購或代理權(quán)爭奪一個可信的威脅（ShleiferDyck&Zingales2004）。Ozkan&Ozkan(2004)認(rèn)為，大股東會以少數(shù)股東為代價去增加持有的資金去消費(fèi)私人利益，例如，持有大量現(xiàn)金儲備。一個密切相關(guān)的假設(shè)是，企業(yè)偏離一股一票的原則可能侵害中