貨幣政策、碳信息披露與債務(wù)融資.pdf

1、資本是企業(yè)發(fā)展的源泉，企業(yè)主要通過債務(wù)融資和權(quán)益融資的方式獲得企業(yè)發(fā)展所需資本。債務(wù)融資是企業(yè)獲得資本的重要手段，企業(yè)的債務(wù)融資主要包括銀行借款、商業(yè)信用、企業(yè)債券和融資租賃。利益相關(guān)者主要通過企業(yè)的財務(wù)信息評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，以此來作出融資決策。隨著環(huán)保法規(guī)和綠色信貸政策的出臺，溫室氣體排放相關(guān)的非財務(wù)信息成為利益相關(guān)者投資決策的主要參考因素，為降低環(huán)境和社會風(fēng)險，利益相關(guān)者越來越關(guān)注企業(yè)溫室氣體排放相關(guān)的信息，使碳信息披露表現(xiàn)成為影

2、響企業(yè)債務(wù)融資的重要內(nèi)部因素。此外，國家通過貨幣政策的調(diào)控影響銀行借貸資金的供給，從而影響企業(yè)投融資活動，使貨幣政策成為影響企業(yè)債務(wù)融資的重要外部因素。
　　基于此，參照國內(nèi)外研究成果，以信息不對稱理論、信號傳遞理論、合法性理論、軟預(yù)算約束理論為依托，研究貨幣政策、碳信息披露和債務(wù)融資的關(guān)系。本文以滬市A股制造業(yè)為樣本來源，選取223家制造企業(yè)2010—2014年的數(shù)據(jù)為研究對象。參照碳信息披露項目框架和內(nèi)容，構(gòu)建碳信息披露指標(biāo)體

3、系，通過年報、社會責(zé)任報告、環(huán)境報告、可持續(xù)報告等相關(guān)的報告收集企業(yè)的碳信息數(shù)據(jù)，以碳信息指數(shù)得分作為衡量碳信息披露水平的指標(biāo)；以銀行借款融資作為衡量企業(yè)債務(wù)融資指標(biāo)；分析在不同的貨幣政策、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、重污染行業(yè)、市場化進(jìn)程下，碳信息披露與債務(wù)融資的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：（1）碳信息披露與銀行借款融資正相關(guān)，這種關(guān)系在國有企業(yè)和重污染企業(yè)中更明顯。（2）貨幣政策趨緊時，企業(yè)可獲得的銀行借款融資減少。（3）貨幣緊縮時，碳信息披露水平的提高會使企業(yè)