貨幣政策沖擊、信息披露質(zhì)量與企業(yè)債務(wù)融資.pdf

1、新常態(tài)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，最大的特征是“三期疊加”，即經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入換擋期，結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入陣痛期，前期刺激政策消化期。國(guó)務(wù)院召開(kāi)多次常務(wù)會(huì)議推出了多項(xiàng)措施緩解企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。同時(shí)，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及財(cái)政部等相關(guān)部委出臺(tái)了多項(xiàng)指導(dǎo)意見(jiàn)，從金融支持、政府支持、拓寬融資渠道以及創(chuàng)新信貸產(chǎn)品服務(wù)等方面解決企業(yè)融資問(wèn)題?；谶@一現(xiàn)實(shí)背景，考察我國(guó)企業(yè)債務(wù)融資問(wèn)題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。國(guó)內(nèi)欠發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)決定了企業(yè)仍然依賴(lài)銀行信貸獲取外部

2、資金，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)下不斷調(diào)整的貨幣政策影響，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信貸的態(tài)度呈現(xiàn)順周期性的特點(diǎn);與此同時(shí)，以提高信息披露水平為目的的深交所誠(chéng)信檔案為企業(yè)緩解銀行信貸融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)。貨幣政策的調(diào)整和深交所信息披露質(zhì)量的評(píng)定為本文研究企業(yè)債務(wù)融資提供了動(dòng)機(jī)。
　　本文以回顧和評(píng)述貨幣政策與企業(yè)債務(wù)融資和信息披露與企業(yè)債務(wù)融資相關(guān)文獻(xiàn)為起點(diǎn)，以闡述國(guó)內(nèi)企業(yè)債務(wù)融資現(xiàn)狀和宏觀政策調(diào)控為現(xiàn)實(shí)依據(jù)，采用實(shí)證研究法，檢驗(yàn)了貨幣政策沖

3、擊、信息披露質(zhì)量與企業(yè)債務(wù)融資之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，隨著信息披露質(zhì)量的不斷提高，上市公司獲得的信貸規(guī)模、短期信貸以及長(zhǎng)期信貸均有顯著增加，但短期信貸的變化更加顯著;進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)貨幣政策趨緊時(shí)，上市公司可獲得的信貸規(guī)模、短期信貸以及長(zhǎng)期信貸均受到顯著抑制，然而信息披露質(zhì)量可以緩解這種抑制作用，表現(xiàn)在信息披露質(zhì)量的提高能夠緩解貨幣政策趨緊時(shí)的信貸縮減現(xiàn)象;信息披露質(zhì)量等級(jí)提升時(shí)，信息披露質(zhì)量能夠顯著緩解貨幣政策緊縮對(duì)企業(yè)信貸的抑制作用