貨幣政策、信息披露質(zhì)量對(duì)融資約束的影響研究.pdf

1、融資約束問(wèn)題的研究結(jié)果表明，中國(guó)企業(yè)普遍存在融資約束問(wèn)題，融資難、融資成本高等問(wèn)題限制著企業(yè)的不斷進(jìn)步。貨幣政策的調(diào)整會(huì)對(duì)微觀主體的運(yùn)行產(chǎn)生重要影響，其頻繁變更導(dǎo)致微觀主體的融資問(wèn)題更加復(fù)雜。然而，企業(yè)通過(guò)提高信息披露質(zhì)量向資本市場(chǎng)以及外部投資者傳遞企業(yè)發(fā)展的真實(shí)情況，進(jìn)而緩解信息不對(duì)稱現(xiàn)象，降低企業(yè)的外部融資成本。本文基于宏觀貨幣政策與微觀企業(yè)行為互動(dòng)的研究框架，分析貨幣政策對(duì)融資約束產(chǎn)生的影響以及信息披露質(zhì)量在其中發(fā)揮的作用，探討三

2、者之間的相關(guān)關(guān)系。
　　本文首先從融資約束問(wèn)題的影響因素和度量指標(biāo)、貨幣政策和信息披露質(zhì)量對(duì)融資約束的影響等方面總結(jié)了現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究結(jié)果，分析現(xiàn)有文獻(xiàn)的不足并明確了研究角度。其次梳理了貨幣政策以及信息披露質(zhì)量影響融資約束的相關(guān)理論，為實(shí)證研究提供了相應(yīng)的理論基礎(chǔ)。再次實(shí)證研究貨幣政策以及信息披露質(zhì)量對(duì)融資約束的影響，并根據(jù)融資約束程度以及貨幣政策松緊程度的不同進(jìn)行了分樣本的對(duì)比，形成以下研究結(jié)論:第一，寬松的貨幣政策可以有效緩解融

3、資約束，并且這種緩解作用在高融資約束企業(yè)更明顯;第二，高質(zhì)量的信息披露為企業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)良的融資環(huán)境，緩解了融資約束壓力，并且這種緩解作用在高融資約束企業(yè)更明顯;第三，高質(zhì)量的信息披露可以強(qiáng)化寬松貨幣政策對(duì)融資約束的緩解作用，能夠優(yōu)化貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機(jī)制，并且這種強(qiáng)化作用在高融資約束企業(yè)更明顯。最后，從政府和企業(yè)兩個(gè)角度提出相應(yīng)的政策建議。企業(yè)要積極適應(yīng)國(guó)家貨幣政策的變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整融資方式，主動(dòng)采取措施爭(zhēng)取在融資中獲得優(yōu)勢(shì);企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)信