貨幣政策、融資約束與公司現(xiàn)金持有水平變化.pdf

1、“現(xiàn)金為王”的時代，研究貨幣政策通過不同的傳導渠道影響公司現(xiàn)金持有水平變化并揭示其內(nèi)在機理，不僅對中國宏觀貨幣政策調控具有較強的參考價值，對微觀公司現(xiàn)金管理決策也具有一定的指導意義。
　　本文在對貨幣政策、融資約束、公司現(xiàn)金持有水平三者之間關系進行理論分析的基礎上，在實證部分運用多元線性回歸結合面板數(shù)據(jù)分別檢驗了：(1)貨幣政策通過信貸傳導渠道、利率傳導渠道和資產(chǎn)價格傳導渠道對中國上市公司現(xiàn)金持有水平變化的影響；(2)對比研究融資

2、約束程度不同的公司現(xiàn)金持有水平受貨幣政策調控的影響；(3)在融資約束程度相似的情況下，貨幣政策對ST公司及與之匹配的非ST公司現(xiàn)金持有水平的影響。結果表明：(1)貨幣政策主要通過信貸傳導渠道、利率傳導渠道影響公司現(xiàn)金持有水平。貨幣政策的松緊程度與上市公司現(xiàn)金持有水平變化之間存在顯著相關關系：當貨幣供應量減少或全國銀行間7天回購利率上升時，公司將提高現(xiàn)金持有水平；反之，公司將降低現(xiàn)金持有水平。(2)融資約束程度不同的公司現(xiàn)金持有水平變化受