定向增發(fā)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型.pdf

1、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)刻不容緩，而資金是保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的直接推動(dòng)力。在有效的資本市場(chǎng)中，價(jià)格信號(hào)機(jī)制可以引導(dǎo)資金源源不斷地從生產(chǎn)效率低下的企業(yè)或產(chǎn)業(yè)流向生產(chǎn)效率較高的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而影響人力、技術(shù)等其它生產(chǎn)要素在各個(gè)企業(yè)或產(chǎn)業(yè)間流動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)整體資源的優(yōu)化配置。自2006年《上市公司證券發(fā)行管理辦法》頒發(fā)以來，定向增發(fā)已經(jīng)基本取代公開增發(fā)和配股，成為我國上市企業(yè)股權(quán)再融資的主流方式。定向增發(fā)如何發(fā)揮資源配置功能？定向增發(fā)對(duì)于產(chǎn)

2、業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用如何？定向增發(fā)是否有利于我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型？研究上述問題具有十分重要的理論意義和實(shí)踐意義。
　　本文圍繞定向增發(fā)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型這一主題，將理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合，一方面介紹定向增發(fā)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)概念與理論，分析定向增發(fā)對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的作用機(jī)制和路徑;另一方面運(yùn)用統(tǒng)計(jì)、對(duì)比、回歸等方法分別基于微觀層面和中觀層面實(shí)證分析了定向增發(fā)對(duì)于上市企業(yè)資本配置效率的影響和上市企業(yè)定向增發(fā)對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。最后，在

3、總結(jié)研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出定向增發(fā)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的政策思考和未來的研究方向。
　　本文得出的主要研究結(jié)論如下:首先，通過分析定向增發(fā)對(duì)于資本配置效率的影響后發(fā)現(xiàn):(1)定向增發(fā)對(duì)于上市企業(yè)資本配置效率具有顯著的促進(jìn)作用;(2)相對(duì)于國有控股企業(yè)而言，民營控股企業(yè)的資本配置效率更高。其次，通過分析定向增發(fā)對(duì)于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響后發(fā)現(xiàn):(1)定向增發(fā)融資對(duì)于我國東、中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)均具有顯著的正向促進(jìn)作用;(2)定向增發(fā)融資