新三板掛牌企業(yè)成長性影響因素研究.pdf

1、自2014年新三板推出做市商制度以來，新三板市場正式步入發(fā)展初期，掛牌企業(yè)數(shù)量激增，截止2016年12月累計掛牌數(shù)已破萬家，同時國家大力支持新三板市場的開發(fā)，目前新三板覆蓋行業(yè)頗為豐富，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。但由于新三板市場進入門檻較低，掛牌企業(yè)魚龍混雜，再加上信息披露的不完善，整個市場面對的風(fēng)險不確定性較大，掛牌企業(yè)未來成長性難以評估，為市場參與者的投融資決策帶來了巨大挑戰(zhàn)。因此，研究新三板掛牌企業(yè)成長性的影響因素就顯得極為關(guān)鍵，這將有利

2、于為做市商或新進投資者提供影響掛牌企業(yè)成長性的可靠因素，并對掛牌企業(yè)未來的成長提供指導(dǎo)性指標(biāo)。
　　本文針對2015年已做市的208家新三板掛牌企業(yè)，結(jié)合相關(guān)理論，以制定做市制度后的新三板市場為背景，梳理了新三板企業(yè)的特點，全面地選取了影響新三板企業(yè)成長性的16個微觀因素和對應(yīng)的指標(biāo)。然后采用因子分析法，對所有因素進行相關(guān)性分析，得到了影響新三板掛牌企業(yè)的5個主要因子：盈利能力因子、償債能力因子、核心競爭力因子、規(guī)模因子和營運能力

3、因子。根據(jù)所得的因子和相關(guān)的文獻理論，對影響因子和新三板成長性之間的關(guān)系進行理論模型的假設(shè)，利用結(jié)構(gòu)方程模型對各因子與新三板成長性、各因子之間的影響路徑進行了分析，主要的研究結(jié)論有：
　?。?）與新三板企業(yè)的成長性呈顯著性直接相關(guān)的是盈利能力、償債能力和核心競爭力，而營運能力和企業(yè)規(guī)模對新三板企業(yè)成長性的直接影響不顯著；
　?。?）這三個因素之間也有顯著相關(guān)的關(guān)系，償債能力不僅與新三板企業(yè)成長性直接相關(guān)性較強，還能通過盈利能