新三板掛牌企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與成長性的關(guān)系研究.pdf

1、由于新三板市場掛牌的便利性、融資的高效性，吸引了眾多中小企業(yè)，成為中小企業(yè)和投資者之間的橋梁。在掛牌企業(yè)數(shù)量急劇井噴的同時，市場政策、規(guī)范制定的不足也逐漸顯現(xiàn)。目前，新三板市場尚未對掛牌企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)制定詳細的規(guī)范要求，對于中小企業(yè)而言治理結(jié)構(gòu)在企業(yè)發(fā)展的過程中與企業(yè)的經(jīng)營成長息息相關(guān)，然而又容易被經(jīng)營者所忽視。為了提升企業(yè)經(jīng)營績效和可持續(xù)發(fā)展能力，以吸引更多的優(yōu)秀投資，企業(yè)必然要關(guān)注治理效率、行業(yè)地位、決策機制的完善等問題。企業(yè)成長性

2、是企業(yè)治理水平和治理結(jié)構(gòu)健全與否的直接且有效的反應(yīng)，企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展必然與良好的企業(yè)治理相聯(lián)系?？梢哉f，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的合理性、治理機制的有效性是提高企業(yè)成長性的必要條件。對于新三板掛牌企業(yè)而言，多數(shù)企業(yè)處于快速成長階段，但同時又普遍存在治理結(jié)構(gòu)不完善的問題，改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)迫在眉睫。從該意義出發(fā)，本文研究新三板掛牌企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與成長性的選題具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　本文選取新三板掛牌企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與成長性的關(guān)系作為研究對

3、象，選取新三板軟件與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)掛牌企業(yè)作為研究樣本，采用理論與實踐相結(jié)合、規(guī)范研究與實證分析相結(jié)合的研究方法，在中小企業(yè)理論、成長理論和企業(yè)治理理論的基礎(chǔ)上，通過分析我國新三板掛牌企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及成長性現(xiàn)狀，剖析治理結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)成長性的作用。
　　在借鑒楊麗苗（2014）所建立的新三板企業(yè)成長性評價指標體系和曾江洪（2007）所建立中小企業(yè)成長性評價指標體系后，根據(jù)新三板企業(yè)的特點，運用主成分分析法構(gòu)建由1個一級指標、3個二級

4、指標、9個三級指標所構(gòu)成的新三板掛牌企業(yè)成長性綜合得分評價體系，運用該體系計算2013年之前掛牌的軟件與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)共計117家企業(yè)的成長性得分并排名。然后，在控制資產(chǎn)規(guī)模、上市時間等因素的情況下，分別從董事會治理和股權(quán)結(jié)構(gòu)兩個維度研究它們與新三板掛牌企業(yè)成長性之間的關(guān)系，并對樣本按照第一大股東是否絕對控股進行分組，進一步探究第一大股東絕對控股與非絕對控股分別對企業(yè)成長性的影響。通過描述統(tǒng)計和回歸分析，得到以下結(jié)論：
　　在董事

5、會治理與成長性方面，董事會規(guī)模與企業(yè)成長性呈正相關(guān)關(guān)系；是否設(shè)立獨立董事與企業(yè)成長性不相關(guān)；董事會與總經(jīng)理兩職兼任有利于企業(yè)成長性的提高。
　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)與成長性方面，總體而言，股權(quán)集中度與企業(yè)成長性正相關(guān)，高管持股和股權(quán)制衡度與企業(yè)成長性不相關(guān)。當?shù)谝淮蠊蓶|絕對控股時，股權(quán)集中度、高管持股和股權(quán)制衡度均與企業(yè)成長性正相關(guān)；當?shù)谝淮蠊蓶|非絕對控股時，股權(quán)集中度、高管持股和股權(quán)制衡度與企業(yè)成長性之間均不存在相關(guān)性。
　　最后，