業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾與并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效.pdf

1、近年來(lái)，并購(gòu)日益成為我國(guó)上市公司尋求快速發(fā)展的重要手段，我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展迅速，對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)行為進(jìn)行研究對(duì)促進(jìn)其健康發(fā)展有著重要意義。并購(gòu)市場(chǎng)的快速發(fā)展與成熟，促進(jìn)了并購(gòu)交易形式的不斷創(chuàng)新。越來(lái)越多的并購(gòu)交易中引入了業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾這種創(chuàng)新性的工具。業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾本質(zhì)上是對(duì)賭協(xié)議，理論上能夠解決并購(gòu)交易雙方信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，提高并購(gòu)對(duì)價(jià)的合理性，從而能夠提高并購(gòu)交易的公平度，保障雙方的合法權(quán)益，同時(shí)具有激勵(lì)目標(biāo)企業(yè)管理層的作用，因此能夠提

2、升主并企業(yè)的并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效。
　　本文以我國(guó)2010-2012年中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的并購(gòu)事件為樣本，使用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法中的單一指標(biāo)方法、指標(biāo)體系方法，及事件研究法中的連續(xù)持有超常收益（BHAR）法分別評(píng)價(jià)企業(yè)并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效，對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾與企業(yè)并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究分析。實(shí)證結(jié)果表明，在并購(gòu)中引入業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾能夠提升主并企業(yè)的長(zhǎng)期盈利績(jī)效，雙向的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾能夠提升企業(yè)的長(zhǎng)期綜合績(jī)效。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在并購(gòu)中積極合理地運(yùn)用業(yè)績(jī)補(bǔ)償