燕京啤酒并購重組對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響.pdf

1、企業(yè)在并購重組的過程中是如何創(chuàng)造價(jià)值的?那些因素影響著并購價(jià)值的創(chuàng)造?這些影響因素是如何發(fā)揮作用的?本文采用個(gè)案研究法，同時(shí)結(jié)合事件研究法和會(huì)計(jì)研究法對(duì)燕京啤酒20年并購歷史和30余次并購重組活動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的過程及影響因素進(jìn)行了分析。通過對(duì)單一成功案例的研究，構(gòu)建了企業(yè)并購重組價(jià)值創(chuàng)造的路徑，從而汲取共性經(jīng)驗(yàn)、推而廣之，為企業(yè)并購雙方提供有益的探索及思路。
　　研究表明了并購重組創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的“三大源泉”：一是國內(nèi)外動(dòng)因理論對(duì)企業(yè)并

2、購價(jià)值創(chuàng)造源泉的解釋，其貫穿并購重組過程始終。協(xié)同效應(yīng)理論和信息理論是并購價(jià)值創(chuàng)造的增值力；代理問題、管理者自負(fù)假說和價(jià)值低估理論對(duì)價(jià)值創(chuàng)造具有破壞作用,應(yīng)消除其不利方面的影響。二是按照現(xiàn)代企業(yè)合約性質(zhì)理論，由于信息的不完全性，必然導(dǎo)致不同的資產(chǎn)重組方式具有不同的合約成本，選擇合適的融資和收購方式、支付價(jià)格和支付方式，可以提高資源的配置效率，實(shí)現(xiàn)低成本并購，從而創(chuàng)造并購價(jià)值。三是按照企業(yè)能力管理理論，企業(yè)的經(jīng)營理念、文化、人力資源是企業(yè)

3、的核心競爭力,對(duì)企業(yè)核心能力的整合和提高，是并購重組創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵。集聚了“三大源泉”之力的并購重組，通過有效的并購路徑將并購前期的動(dòng)因轉(zhuǎn)化為并購過程中的積極影響因素和整合后期的核心競爭力，使“三大源泉”中的有利因素有效鏈接，才能為企業(yè)創(chuàng)造更多的并購重組價(jià)值。
　　本文通過對(duì)并購雙方績效的分析，得出了并購重組為雙方企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值的研究結(jié)論。從短期效果來看，目標(biāo)公司通過并購為企業(yè)創(chuàng)造了更多的價(jià)值；從長期效果來看，收購公司獲得了“