2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、中國股市的快速發(fā)展使其有著獨(dú)特的定價(jià)規(guī)律。本文借助近幾年得到發(fā)展的面板平滑轉(zhuǎn)換回歸(PSTR)模型,對(duì)于在滬市上市的699家公司和在深市上市的443家公司2004年到2013年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析,該種方法更有效的刻畫了發(fā)展中國家資本市場的實(shí)際特性并且樣本囊括的時(shí)間軸較長。我們以每股收益的變化、每股營收的變化和滯后一期市凈率的自然對(duì)數(shù)為自變量,滯后一期市值的自然對(duì)數(shù)為轉(zhuǎn)換變量,研究它們與中國股票超額收益的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)每股收益的變動(dòng)和每股營

2、業(yè)收入的變動(dòng)對(duì)于股票超額收益的影響是同向的,這與我們的預(yù)期相符,而它們?cè)谵D(zhuǎn)換變量增大的過程中也呈現(xiàn)不同變化趨勢;但是對(duì)于市凈率,前一期市凈率高的股票會(huì)有更高的超額收益,前一期市凈率低的股票接下來會(huì)有更低的超額收益,這和所預(yù)期的情況相反。在機(jī)制轉(zhuǎn)換過程中,發(fā)現(xiàn)滬市的位置參數(shù)22.93對(duì)應(yīng)90.48億的市值,深市的位置參數(shù)22.62對(duì)應(yīng)66.37億的市值,分別把兩市分為了高低兩個(gè)體制,并且從轉(zhuǎn)移的速率角度來看,深市的轉(zhuǎn)換參數(shù)2.21明顯快于

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