宏觀審慎資本監(jiān)管：作用機制與效果檢驗.pdf

1、2008年金融危機給世界金融體系帶來了嚴重的沖擊并引起了政府和監(jiān)管部門對系統(tǒng)性風險的重視。人們發(fā)現(xiàn)已有的監(jiān)管理念、監(jiān)管制度和政策難以有效防范系統(tǒng)性金融風險。金融危機的發(fā)生孕育了金融監(jiān)管的重大變革。監(jiān)管理念也因此在此次危機后也發(fā)生了深刻變化，政府干預(yù)成為防范金融市場失靈和系統(tǒng)性金融風險的主要工具。由于以往的金融監(jiān)管政策目標中并沒有考慮到由單家機構(gòu)所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風險和其所帶來的后果。因此，學(xué)者們提出了許多改進金融監(jiān)管的政策和手段以提高單個銀

2、行和整個金融體系的彈性。宏觀審慎監(jiān)管成為危機后防范系統(tǒng)性風險的重要監(jiān)管政策。宏觀審慎監(jiān)管按照監(jiān)管工具類型劃分，可分為資本相關(guān)類、流動性相關(guān)類和信貸相關(guān)類。其中，資本相關(guān)類宏觀審慎工具的提出和實踐是金融危機后金融監(jiān)管改革的重點領(lǐng)域。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在巴塞爾協(xié)議Ⅲ文件中加入了基于宏觀審慎的資本監(jiān)管要求，如逆周期資本緩沖要求、系統(tǒng)重要性資本附加等，以便更好地適應(yīng)危機后的金融形勢。從我國來看，雖然2008年金融危機對我國銀行業(yè)沖擊較小，但隨

3、著我國銀行業(yè)逐步開放以及我國“走出去”戰(zhàn)略的實施，我國金融監(jiān)管也需要進一步的變革以適應(yīng)新的形勢。我國在借鑒此次危機帶來的教訓(xùn)和經(jīng)驗，根據(jù)我國銀行業(yè)實際情況，陸續(xù)提出并開始實施一些宏觀審慎資本監(jiān)管政策。
　　在宏觀審慎資本監(jiān)管領(lǐng)域有著大量的文獻，許多國家根據(jù)自身情況也進行了相關(guān)的實踐，但宏觀審慎資本監(jiān)管仍然面臨一些挑戰(zhàn)，如作用機制研究不夠深入、實施效果有待檢驗、面臨監(jiān)管套利等問題。從時間維度來看，許多文獻從計提機制設(shè)計的視角分析我國

4、逆周期資本緩沖的適用性，但我國銀行資本緩沖周期性還存在分歧。更為重要的是我國銀行資本緩沖周期性內(nèi)在形成機制和驅(qū)動因素方面的研究存在不足，而厘清銀行資本緩沖周期性內(nèi)在形成機制是逆周期資本監(jiān)管有效實施的前提。此外，逆周期資本緩沖作用機制和實證檢驗的研究也并不多見。從截面維度來看，許多文獻分析了系統(tǒng)重要性機構(gòu)的防范措施并利用指標法、市場法等方法評估機構(gòu)的系統(tǒng)重要性;提出了分配系統(tǒng)重要性資本附加的計提機制，但結(jié)合我國實際情況對我國宏觀審慎資本監(jiān)

5、管非預(yù)期效應(yīng)的研究不多。宏觀審慎資本監(jiān)管在我國的實踐效果同樣未得到充分探討和驗證。
　　因此，本文以宏觀審慎資本監(jiān)管工具為研究對象，圍繞時間維度和截面維度，從以下兩個層面開展研究:一是研究宏觀審慎資本監(jiān)管工具的作用機制。主要從宏觀審慎資本監(jiān)管工具的作用對象和條件、傳導(dǎo)渠道、實施目標進行詳細探討和實證分析。二是檢驗宏觀審慎資本監(jiān)管實施的政策效果。在分析宏觀審慎資本監(jiān)管作用機制基礎(chǔ)上，結(jié)合我國實際情況探討我國宏觀審慎資本監(jiān)管的預(yù)期和非

6、預(yù)期效應(yīng)，并從銀行穩(wěn)健性、信貸增長、系統(tǒng)性風險承擔、系統(tǒng)重要性維度權(quán)衡等幾個角度檢驗宏觀審慎資本監(jiān)管實施的政策效果。考慮到我國宏觀審慎資本監(jiān)管實踐情況，本文重點研究宏觀審慎資本監(jiān)管中逆周期資本緩沖、資本留存以及系統(tǒng)重要性資本附加。本文通過對宏觀審慎資本監(jiān)管作用機制和效果檢驗的研究，彌補我國宏觀審慎資本監(jiān)管現(xiàn)有文獻的不足，對防范我國系統(tǒng)性風險也有著現(xiàn)實意義。
　　本文具體章節(jié)安排如下:
　　第一章為緒論。介紹選題背景和選題意義

7、、相關(guān)概念的界定、文獻綜述，并闡述本文的研究思路和內(nèi)容。
　　第二章為巴塞爾協(xié)議與銀行資本監(jiān)管的發(fā)展。主要闡述巴塞爾協(xié)議發(fā)展、資本監(jiān)管理論以及2008年金融危機后有關(guān)資本監(jiān)管的實踐和探索，梳理我國有關(guān)資本監(jiān)管的實踐，并對宏觀審慎資本監(jiān)管工具作較為詳細的說明和分析。
　　第三章為我國銀行資本緩沖周期性及其內(nèi)在形成機制檢驗。從逆周期監(jiān)管視角來看，由于逆周期資本緩沖對不同驅(qū)動因素所導(dǎo)致順周期效果是存在明顯差異，判別影響銀行資本緩沖

8、周期性的內(nèi)在形成機制是逆周期監(jiān)管有效實施的前提。因此，為了考察我國逆周期資本監(jiān)管的實施條件，本章探討了我國銀行業(yè)順周期性以及我國資本緩沖周期性，并著重對我國資本緩沖的周期性內(nèi)在形成機制進行實證研究，分析不同類型銀行資本緩沖周期性內(nèi)在形成機制的差異。從分析和實證結(jié)果來看，大型銀行和股份制銀行與城市和農(nóng)村商業(yè)銀行在資本緩沖周期性內(nèi)在形成機制方面存在差異。大型銀行和股份制銀行在經(jīng)濟繁榮時期，資本監(jiān)管約束力顯著下降，而城市和農(nóng)村商業(yè)銀行表現(xiàn)并不

9、顯著。這表明大型銀行和股份制銀行實施逆周期資本監(jiān)管的迫切性更高。此外，本文實證結(jié)果也表明我國銀行在繁榮時期面臨著利潤補充資本不足與資本消耗過度的矛盾。
　　第四章為逆周期資本緩沖作用機制與實證檢驗。本章討論銀行資本緩沖和逆周期資本緩沖之間相同和不同的性質(zhì)、作用以及逆周期資本緩沖的作用機制。在此基礎(chǔ)上，考慮到逆周期資本緩沖在我國尚未實施的現(xiàn)實，本章利用監(jiān)管壓力指標作為逆周期資本緩沖實施的代理變量，研究逆周期資本緩沖實施對銀行資本緩沖

10、變動和信貸增長的影響。從分析和實證結(jié)果來看，監(jiān)管壓力能夠顯著提高銀行穩(wěn)健性，但對信貸增長并未產(chǎn)生顯著影響。
　　第五章為系統(tǒng)重要性銀行和系統(tǒng)重要性資本附加作用機制。本章內(nèi)容主要包括分析系統(tǒng)重要性機構(gòu)風險特征、對系統(tǒng)重要性機構(gòu)評估以及系統(tǒng)重要性資本附加作用機制和非預(yù)期效應(yīng)的討論。在系統(tǒng)重要性機構(gòu)評估中，本文利用指標法和市場法（基于DCC—GARCH模型的MES方法和△CoVaR方法）對銀行的系統(tǒng)重要性進行評估。在資本附加作用機制方面

11、，本章從提高穩(wěn)健性、抑制不公平競爭和過度風險承擔幾個方面闡述資本監(jiān)管防范銀行系統(tǒng)性風險的作用機制，并結(jié)合我國實際情況從監(jiān)管套利、道德風險加劇、操作機制等視角討論資本附加的非預(yù)期效應(yīng)。
　　第六章為基于截面維度宏觀審慎資本監(jiān)管實施效果檢驗。本章主要是從第五章宏觀審慎資本監(jiān)管的作用機制和非預(yù)期效應(yīng)出發(fā)，檢驗宏觀審慎資本緩沖實踐效果及其對銀行產(chǎn)生的影響。從實證檢驗結(jié)果來看，雖然實施宏觀審慎資本監(jiān)管能夠一定程度抑制系統(tǒng)性風險，但其帶來的負

12、效應(yīng)顯著削弱了宏觀審慎資本監(jiān)管的效力。
　　第七章為本文結(jié)論和政策建議。本章歸納了本文主要結(jié)論，并從宏觀審慎資本監(jiān)管的實施效果提升、制度建設(shè)、市場約束等方面提出改進宏觀審慎資本監(jiān)管的政策建議。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于:
　　一是實證分析了我國不同類型銀行資本緩沖周期性內(nèi)在形成機制的差異性。逆周期資本緩沖對不同驅(qū)動因素所導(dǎo)致順周期的效果是存在差異的，因而判別影響銀行資本緩沖周期性的內(nèi)在形成機制是逆周期監(jiān)管有效實施的前

13、提。我國大型銀行和股份制銀行的資本監(jiān)管在經(jīng)濟繁榮時期約束力下降，而城市和農(nóng)村商業(yè)銀行在繁榮時期更多地表現(xiàn)出自身風險承擔意愿增加。這表明對大型和股份制銀行實施逆周期資本緩沖更為迫切。
　　二是考慮逆周期資本緩沖實施必然導(dǎo)致監(jiān)管壓力變化的事實，利用監(jiān)管壓力指標作為實施逆周期資本緩沖的代理指標，檢驗監(jiān)管壓力指標對銀行資本緩沖變動和信貸的影響，以檢驗?zāi)嬷芷谫Y本緩沖實施有效性。由于我國逆周期資本緩沖具體實施框架和細節(jié)并未出臺，研究逆周期資本

14、緩沖主要集中在逆周期資本緩沖機制設(shè)計上，但效果檢驗的研究不多。本文在分析逆周期資本緩沖作用機制基礎(chǔ)上，區(qū)分了逆周期資本緩沖與資本緩沖，并利用監(jiān)管壓力指標檢驗?zāi)嬷芷谫Y本緩沖實施的有效性。本文發(fā)現(xiàn)監(jiān)管壓力對于實施逆周期資本緩沖有著顯著的影響，監(jiān)管部門在實施逆周期資本緩沖過程中需要考慮不同周期和逆周期資本緩沖制度所帶來的監(jiān)管壓力變化對實施有效性的影響。
　　三是從實證角度檢驗了系統(tǒng)重要性資本附加的非預(yù)期效應(yīng)。國內(nèi)關(guān)于系統(tǒng)重要性資本附加實

15、踐效果的討論較少，本文分析了系統(tǒng)重要性資本附加防范系統(tǒng)性風險的機制并結(jié)合我國銀行業(yè)實際討論可能產(chǎn)生的非預(yù)期效應(yīng)，利用我國銀行數(shù)據(jù)對其進行了檢驗。在模型設(shè)定方面:(1)不同于以往資本監(jiān)管與風險承擔方面的文獻中采用不良貸款率等反映銀行自身風險的指標作為其風險承擔的指標，本文采用了杠桿率、MES和CoVaR方法所估計的系統(tǒng)重要性、同業(yè)業(yè)務(wù)作為銀行系統(tǒng)性風險承擔的衡量指標。(2)本文在模型中加入了宏觀審慎資本監(jiān)管與資本充足率的交互項檢驗了它們之

16、間相互削弱效應(yīng)。資本充足率在市場中具有維持銀行信心、降低信息不對稱的作用。資本充足率也是衡量銀行對于自身風險態(tài)度的指標之一。系統(tǒng)重要性資本附加的實施對銀行而言，同樣也意味政府對銀行的更高級別的擔保，從而可能加劇道德風險。因此，本文在模型中考慮到系統(tǒng)重要性資本附加的實施可能會部分替代銀行資本充足率的作用并導(dǎo)致資本充足率對銀行影響發(fā)生改變的情形。
　　四是提出了銀行系統(tǒng)重要性維度之間的權(quán)衡問題。銀行系統(tǒng)重要性評估的維度主要包括規(guī)模、可