基于主板中小板上市公司財務數(shù)據(jù)估計財務風險概率模型——制造業(yè)為例.pdf

1、上市公司作為公眾利益實體來看，與社會生產生活的各個方面都息息相關。上市公司的生產經(jīng)營情況會對經(jīng)濟生活產生重要的影響，大至一個國家行業(yè)發(fā)展的情況，小至企業(yè)債權債務人及股權投資者都會受到上市公司財務狀況的影響。因此對于影響如此廣泛的上市公司的關注也在不斷的加強，而究其核心，就是在日常的生產經(jīng)營的過程中能夠對所要面臨的各項風險能夠全面、及時、準確的識別、評估與應對。為了能夠將公司發(fā)展過程中可能會引發(fā)財務風險的因素識別出來，使之能夠準確的反應企

2、業(yè)的生產經(jīng)營狀況，本文通過面板數(shù)據(jù)建立計量模型PanelLogit模型來分析和研究企業(yè)出現(xiàn)財務重整的概率。
　　本文首先選取2011-2013年出現(xiàn)重整現(xiàn)象的42家公司作為ST公司樣本，以同時期從未出現(xiàn)重整現(xiàn)象的88家公司作為非ST公司樣本，合計樣本數(shù)130家。其次，選取130家上市公司2004-2013十年間的各項數(shù)據(jù)指標：1、企業(yè)內部指標：37個財務指標以及8個非財務指標；2、企業(yè)外部指標：3個經(jīng)濟環(huán)境指標。第三，對37個財務

3、指標進行因子分析，得出12個具有代表性的因子。對8個非財務指標使用熵權法，將其組合成為股權集中度指標。第四，通過Hausman檢驗確定使用隨機效應模型，將以上各項指標用于構建財務風險模型——PanelLogit模型。實證結果表明：償償債因子、盈利因子、現(xiàn)金流因子、股權結構系數(shù)以及外部經(jīng)濟環(huán)境指標均是影響企業(yè)陷入財務困境的重要因素。最后，本文將PanelLogit模型與KMV模型進行了對比，通過對比發(fā)現(xiàn)，PanelLogit模型在用于實際